20240603-天风证券-基础化工行业研究周报_国务院印发_2024-2025年节能降碳行动方案_顺酐_新戊二醇价格上涨_20页_2mb

基础化工行业研究周报分析总结

重点内容概述

政策与市场动态

• 国务院印发《2024~2025年节能降碳行动方案》，设定了严格能效与减排目标，推动节能减排，利好高景气度细分领域。
• 国产MDI装置检修增多，叠加国际厂家不可抗力事件，供应端扰动支撑部分化工品价格。

板块表现与估值

• 基础化工板块周跌幅3%，优于沪深300指数。估值方面，板块PB处于1.91倍，PE为2213倍，估值仍处于历史低位。
• 子行业中，涂料油漆油墨制造涨幅最高（+299%），合成革(+37%)、其他塑料制品(+273%)表现突出。

关键化工产品价格变动

• 上涨品种：顺酐(+123%)、二氧化碳(+202%)、液氧(+200%)。顺酐受供应紧缺和检修影响，华东地区价格大幅上涨。
• 景气修复明显产品：丁二烯(+71%)、PVC(+8%)；有机硅(+7%)、纯碱轻质品(+45%)等结构性供需变化利好板块。
• 下跌品种：天然气、丙烯酸甲酯、农业化工部分品种如草甘膦价格小幅下降。

重点公司分析

• 万华化学: 业绩增长257%，多项产能扩张项目推进，重点布局MDI、新材料等方向。
• 华鲁恒升: 业绩高增长，荆州项目投产带动盈利能力提升。
• 扬农化工: 农化行业低迷中保持稳健，积极应对成本压力。
• 细分材料龙头：万润股份、新和成在新材料布局上取得突破，成长性增强。

投资观点

建议从两大主线布局：

1. 硬资产主线：重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工，受益于高质量发展政策和技术升级。
2. 景气修复领域：关注地产产业链相关化学品（MDI/TDI/PVC）、制冷剂、OLED材料等回升品种；农化、轮胎需求韧性强，建议跟踪复苏机会。

总体评估

当前基础化工行业估值处于历史低位，政策面持续支持节能降碳导向。建议投资者聚焦具有定价权和竞争优势的细分龙头企业，把握结构性景气机会。风险包括全球原油波动、新增产能投放不及预期等。