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三一重工（600031）2026年一季度业绩点评报告

核心内容

三一重工于2026年05月05日发布2026年一季度财报，显示出公司在行业持续向好的背景下，保持了稳健的增长态势。核心内容如下：

• 一季度财务表现：公司实现营业总收入241亿元，同比增长14%；归母净利润24.8亿元，同比增长0.46%；销售毛利率为27.5%，同比提升0.6个百分点。
• 财务费用变动：一季度财务费用为8.0亿元，去年同期为-3.7亿元，主要由于汇兑损失增加，若剔除汇兑影响，经营性业绩增长显著。
• 行业趋势：2026年以来工程机械行业海内外需求同步上升，挖机行业销量同比增长20%。
• 公司龙头地位：公司多品类产品位居行业第一，其中挖掘机械国内市场连续15年销量冠军，混凝土机械全球第一品牌，起重机械全球市占率稳步上升。
• 国际化进展：公司海外业务表现强劲，2025年海外收入达563亿元，同比增长15%，占总收入的63%；海外毛利达178亿元，同比增长23%，毛利率为31.7%，同比提升1.9个百分点。公司产品出口至150多个国家和地区，拥有400余家海外经销商及1900个营销与服务网点，覆盖全球市场。

主要观点

• 增长势头强劲：公司连续七个季度收入增速超过10%，2026年一季度收入增速达14%，显示出强劲的市场竞争力。
• 毛利率提升：公司一季度销售毛利率为27.5%，同比提升0.6个百分点，显示成本控制与产品附加值提升。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司收入分别为1050亿元、1236亿元和1456亿元，年均复合增速为18%；归母净利润分别为110亿元、141亿元和179亿元，年均复合增速为29%。
• 估值持续走低：公司2026-2028年PE分别为17倍、13倍和10倍，显示出市场对其未来盈利能力的乐观预期。
• 国际化战略成效显著：H股成功上市标志着国际化新征程的开启，公司已构建覆盖全球的销售与服务网络，海外收入占比持续提升。

关键信息

2025年海外各区域主营业务收入（亿元）

• 亚澳区域：239亿元，同比增长16%
• 欧洲区域：125亿元，同比增长1.5%
• 美洲区域：112亿元，同比增长9%
• 非洲区域：83亿元，同比增长55%

2025年财务摘要

2026年一季度主要财务数据

股票投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现高于沪深300指数20%以上，定义为“买入”。

风险提示

• 海外贸易摩擦：可能影响海外业务增长。
• 汇率扰动风险：汇兑损失是财务费用增长的主要因素，可能对利润产生影响。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

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总结

三一重工在2026年一季度展现出强劲的收入增长与盈利能力提升，其国际化战略取得显著成效，海外收入占比持续上升，成为主要利润来源。公司未来三年预计保持18%的收入复合增速与29%的归母净利润复合增速，估值持续走低，市场对其成长性持乐观态度。投资评级为“买入”，但需关注海外贸易摩擦与汇率波动等潜在风险。