20130923-宏源证券-信用债日报_信用债需求平稳_收益率窄幅波动_22页_716kb
报告摘要
信用债市场总结
核心内容
2013年9月23日，信用债市场整体需求平稳，收益率窄幅波动。当日信用债总成交额为332亿元，短融、中票、产业债、城投债及公司债均有不同程度的成交。市场主要关注点包括宏观经济回暖、政策利好、资金面变化及不同券种的收益率波动情况。
主要观点
- 宏观经济改善：9月汇丰制造业PMI初值回升至51.2，新订单与产出指数分别创六个月、五个月新高，显示经济持续回暖。
- 政策支持：国务院发布煤层气开发机制，发改委公布油品升级方案，表明政策层面支持能源结构调整和产业升级。
- 资金面：R001、R007、R014等利率均有所上升，GC001、GC007等国债收益率大幅上涨，反映市场资金面偏紧。
- 信用债市场表现：信用债成交量整体回升，短端YTM小幅上行，长端YTM稳中有升，高等级债券表现相对稳定，低等级债券YTM多下行。
关键信息
一、新闻纵览
（一）宏观与政策
- 9月汇丰PMI创六个月新高：显示经济持续回暖，内外需改善。
- 煤层气协调开发机制：国务院建立煤炭与煤层气协调开发机制，鼓励市场化定价。
- 金融标准化战略：央行推动金融标准化，提升金融服务水平。
- PPP模式引入基建投资：楼继伟提出通过PPP模式吸引私人资本参与基建。
（二）债市新闻
- 鹏元上调普兰店评级：公司债券信用等级上调，显示评级机构对当地信用状况的肯定。
- 浙商银行发行小微金融债：专项用于小微企业贷款，提升对小企业支持。
- 多家银行上调存款利率：瞄准中长期，增强存款吸引力。
（三）行业新闻
- 煤层气补贴提高：鼓励勘探开发，利好相关技术与设备供应商。
- 油品升级方案公布：汽柴油升级后均加价，影响能源市场。
- 物流总额增长：物流服务价格回升，显示行业运行良好。
- 林业产业目标：2020年总产值达10万亿元，推动行业发展。
- 质检总局查处伪造证书企业：加强市场规范，打击违法行为。
- 乳企奶荒现象：供应量下降，导致价格上涨，影响行业稳定。
（四）发债人新闻
- 南京医药遭证监会调查：因未按规定披露信息，影响其债券市场表现。
- 内蒙古电厂事故：施工安全问题引发关注，影响相关债券。
- 重庆港九主管部门调整：反映地方国资管理变化。
- 海航债务风险：多家机构警惕海航债务，认为风险较大。
二、市场概况
- 信用债成交：当日信用债总成交332亿元，成交量整体回升。
- 短融成交：79亿元，高等级交投回暖，YTM上行2bp。
- 中票成交：137亿元，中长端AAA等级带动交易量上升。
- 产业债成交：189亿元，银行间高等级企业债成交量回升，5年期YTM下行2bp，7年期上行2bp。
- 城投债成交：143亿元，中长端AA+级交易量明显上升。
- 公司债成交：5.1亿元，YTM涨跌互现，低等级活跃券YTM下行居多。
三、产业债市场
（一）短融与中票
- 短融成交：68.6亿元，高等级带动成交量回升，YTM总体稳定，部分活跃券高等级下行。
- 中票成交：87.8亿元，AAA等级带动交易量上升，YTM涨跌互现，高等级活跃券多下行。
（二）企业债
- 银行间企业债：26.5亿元，高等级带动交投回升，YTM长端上行。
- 交易所企业债：0.7亿元，交投清淡，部分活跃券YTM下行。
（三）公司债
- 成交：5.1亿元，YTM涨跌互现，低等级活跃券YTM下行居多。
四、城投债市场
（一）短融与中票
- 短融成交：9.9亿元，YTM保持平稳，部分活跃券YTM上行。
- 中票成交：49.2亿元，YTM涨跌互现，高等级带动交投回升，部分券种YTM下行。
（二）企业债
- 银行间企业债：78亿元，高等级带动交投恢复，YTM中长端下行。
- 交易所企业债：6亿元，部分券种YTM下行。
市场趋势与影响
- 宏观经济回暖：PMI指数提升，带动企业需求增加，影响信用债市场表现。
- 政策利好：煤层气开发、油品升级、PPP模式等政策推动行业发展。
- 资金面紧张：R001、R007等利率上升，反映市场流动性偏紧。
- 信用利差变化：短融和中票的信用利差有所波动，显示市场对不同等级债券的定价差异。
结论
信用债市场整体需求平稳，收益率窄幅波动。宏观经济改善和政策支持推动市场回暖，但资金面紧张限制了收益率的大幅变动。产业债和城投债成交量回升，高等级债券表现相对稳定，低等级债券YTM多下行。市场参与者需关注政策变化及发债人动态，以把握市场趋势。
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