20250825-东方金诚-利率债周报_市场_看股做债_债市延续弱势_13页_2mb

利率债周报（2025.8.18-2025.8.24）总结

核心观点：
市场继续呈现“看股做债”交易行为，债市延续弱势。10年期国债收益率突破1.78%的高点，市场对利率上行空间形成一定限制。资金面整体平稳宽松，短端利率受央行流动性支持影响波动较小。债市预计震荡运行，收益率曲线继续上移。

市场运行分析

行情回顾
上周债市整体走弱，10年期国债主力合约下跌0.50%，收益率上行至1.78%，1年期国债收益率上行0.42bp，期限利差进一步走阔。

• 波动情况：债市受股市影响较大，周一因股市强势资金外流压力明显，债市大幅下跌。后半周因市场情绪变化、资金面收敛及MLF政策消息，债市出现一定波动，短期收益率上行幅度小于长久期品种。

一级市场发行

上周利率债发行量创新高，共9258亿元，净融资额6558亿元。分券种看，国债、地方债、政金债均呈现净增态势，地方债认购倍数达17.86倍，表现活跃。

经济与流动性观察

• 实体经济：生产端数据涨跌不一，需求疲软表现明显，房地产销售小幅回暖但整体偏弱，商品价格多数下跌。
• 流动性：央行持续净投放资金1.2652万亿元，公开市场净投放覆盖跨月需求，资金面整体平稳。银行间资金利率小幅上行，但波动可控。

下周展望

预计债市震荡运行，短期内利多因素不足，但仍需关注关键点位（1.75%-1.80%）提供的支撑。政策利率及未来MLF操作方向将主导市场情绪，需谨慎应对二季度以来的联动效应。

全文共计约750字，突出市场动态、资金流向及短期趋势判断。