20260209-东方金诚-利率债周报_债市窄幅震荡_收益率曲线延续平坦化_12页_2mb

债市周报总结（2026年2月9日）

核心内容

上周债市整体呈现窄幅震荡态势，长债收益率小幅下行，短债收益率则有所上行，收益率曲线继续维持平坦化趋势。市场情绪受到1月PMI数据不及预期、贵金属波动及央行流动性操作的影响，整体偏暖。本周债市预计将继续偏强震荡，主要受到央行对资金面的呵护、假期票息收益以及避险情绪支撑。

主要观点

• 债市表现：上周债市整体窄幅震荡，10年期国债收益率小幅下行，1年期国债收益率上行，期限利差继续收窄。国债期货整体上涨，显示市场对长端利率债的偏好。
• 流动性环境：央行通过逆回购操作向市场注入流动性，缓解了短期资金紧张情况。但因前期短债收益率已大幅下行，本周短债收益率仍有上行压力。
• 市场情绪：市场风险偏好尚未完全修复，叠加海外因素波动，债市仍具备一定支撑。
• 下周展望：节前持券过节意愿增强，叠加10年期国债收益率接近1.8%的关键关口，预计本周债市将延续偏强震荡，10年期国债收益率将在1.80%附近波动。

关键信息

一、上周债市回顾

1. 二级市场表现

• 长债收益率：10年期国债收益率小幅下行，1年期国债收益率上行，期限利差继续收窄。
• 国债期货：10年期国债期货主力合约全周累计上涨0.12%，周五上涨0.08%。
• 国开债利率：各期限国开债利率均下行，隐含税率小幅上行。
• 资金面：R007、DR007大幅下行，银行间市场质押式回购成交量回升，但短债收益率仍上行。

2. 一级市场动态

• 发行规模：上周共发行利率债122只，发行量11607亿元，净融资额8834亿元。
• 国债发行：共发行4只国债，平均认购倍数为3.47倍。
• 政金债发行：共发行25只政金债，平均认购倍数为3.78倍。
• 地方债发行：共发行90只地方债，平均认购倍数为20.61倍，其中部分地方债利率较前5日国债收益率均值上浮。

二、重要事件

• 央行操作：2月4日央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量规模为1000亿元，显示对市场中期流动性的支持。
• 市场影响：该操作有助于缓解因政府债券发行和一季度贷款投放可能带来的流动性收紧压力。

三、实体经济观察

• 生产端：高炉开工率、日均铁水产量上涨，石油沥青装置开工率、半胎钢开工率下跌。
• 需求端：BDI指数大幅回落，30大中城市商品房销售面积小幅减少。
• 物价情况：猪肉价格小幅下跌，大宗商品价格多数回落，铜、螺纹钢和石油价格均有所下跌。

四、流动性观察

• 央行公开市场操作：上周央行公开市场净回笼资金6560亿元，主要通过逆回购操作实现。
• 资金面变化：R007、DR007大幅下行，国股直贴利率均大幅下行，质押式回购成交量回升，但银行间市场杠杆率波动上行。

附录信息

• 附表1：上周国债发行情况，共发行4只，平均认购倍数3.47倍。
• 附表2：政金债发行情况，共发行25只，平均认购倍数3.78倍。
• 附表3：地方政府债发行情况，共发行90只，平均认购倍数20.61倍。

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