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综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概览

2016年1月4日的综合产品研究/研究所晨报，主要围绕市场表现、政策动向、行业趋势以及重点公司评级调整进行分析。报告指出，当前市场处于“大格局，小行情，平衡市”的开端，经济数据受春节因素影响，宏观指标对A股的指示意义减弱。同时，报告强调了供给侧改革、环保政策、财政政策、金融改革等宏观因素对市场和行业的影响，并对部分重点公司进行了深入分析与评级调整。

主要观点

1. 市场表现：

   • A股市场整体呈下跌趋势，上证综指、沪深300、中小盘指、创业板指等主要指数均出现不同程度的下跌。
   • 股指期货同步下跌，反映市场情绪偏弱。
   • 大宗原材料中，铝、阴极铜等小幅上涨，天然橡胶、白砂糖、黄玉米等略有下跌。
   • 国际市场指数多数下跌，但部分如日经225、纳斯达克等仍保持稳定。

2. 政策动向：

   • 2016年1月1日，《中华人民共和国大气污染防治法》第二次修订版正式实施，有助于推进大气治理市场的发展。
   • 2015年12月30日，国家发布《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》和《国家智能制造标准体系建设指南（2015年版）》，标志着供给侧改革进入攻坚战阶段。
   • 2015年中央经济工作会议提出五大结构性改革重点任务，包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。
   • 财政政策定位为“托底经济”，但不会影响去产能，赤字率扩张至3.0%，意味着5500亿的赤字增长规模，但政府负债率将逼近国际警戒线。

3. 行业趋势：

   • 供给侧改革在东北地区率先启动，关注“破旧”与“立新”主线，重点推荐钢铁、航空、建材等传统行业，以及智能制造领域。
   • 医疗行业受益于公立医院改革，公司积极布局，推动医疗服务和互联网医疗发展。
   • 金融行业转型加速，辽宁成大成功入股中华联合保险，推动其向金融领域延伸。
   • 风电行业受益于特高压建设，弃风问题将有所缓解，预计未来装机量保持稳定。
   • 互联网和娱乐行业持续发展，姚记扑克布局“大娱乐+大健康”战略，拓展手游和细胞免疫治疗领域。

关键信息

市场指数表现

股指期货表现

大宗原材料

国际市场指数

重点公司评级调整

最新覆盖与分析

环能科技(300425)

• 评级：买入（首次）
• 核心观点：受益于黑臭河治理需求爆发，业绩进入加速成长期。
• 业务布局：国内磁分离技术的领航者，产品包括磁盘/超磁分离设备，已应用于冶金、煤矿、黑臭河等领域。
• 行业前景：黑臭河治理市场预计未来5年年投入超1000亿元，公司占据先发优势。
• 盈利预测：预计2015-2017年并表收入分别为3.45、7.40、9.15亿元，净利润分别为0.73、1.74、2.57亿元。
• 目标价：58.8~63.7元，对应2016年60-65倍PE。
• 风险提示：黑臭河治理投入低于预期。

姚记扑克(002605)

• 评级：增持（首次）
• 核心观点：布局“大娱乐+大健康”战略，传统扑克业务稳定增长，未来有较大潜力。
• 战略布局：
  • 大娱乐：通过互联网彩票、网络游戏、手游等方式打造文化娱乐全平台。
  • 大健康：投资TCR-T细胞治疗技术，未来盈利弹性较大。
• 盈利预测：预计2015-2017年归属于母公司的净利润分别为1.1亿、1.5亿、1.7亿元，对应EPS分别为0.30元、0.40元、0.46元。
• 目标市值：90-110亿元，目标价13.95-16.10元。
• 风险提示：技术研发进展缓慢、收购业绩不达预期、整体经济低迷。

超华科技(002288)

• 评级：增持（首次）
• 核心观点：开启“双轮驱动”战略，进军芯片设计和智慧城市服务。
• 业务布局：
  • PCB垂直整合：收购惠州粤电成毅家集，完善产品线。
  • 参股芯电半导体：进入电力线载波芯片领域，受益于“电桩通”XTEVA880产品。
• 盈利预测：预计2015-2017年净利润分别为2892万、5022万、6715万，若贝尔信达到业绩承诺，2016年业绩将超1亿元。
• 目标市值：130-150亿元，对应目标价13.95-16.10元。
• 风险提示：PCB行业景气下滑、贝尔信业绩不达承诺。

大连友谊(000679)

• 评级：增持（首次）
• 核心观点：打造金融产业链，转型前景广阔。
• 业务布局：收购金融子公司，包括担保、征信、互联网金融等，目标打造金控平台。
• 盈利预测：预计2016-2018年归属于母公司净利润分别为10亿、13亿、16亿元。
• 目标市值：350-380亿元，对应目标价27.2-30.3元。
• 风险提示：经济加速探底、资产重组及配套融资方案推进不及预期。

辽宁成大(600739)

• 评级：增持（首次）
• 核心观点：成功入股中华联合保险，战略发展提速。
• 业务布局：公司四大业务体系中，金融板块成为新的增长点。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为1.41元、1.65元、1.96元，对应合理价格区间29元-31元。
• 风险提示：收购进程不达预期、市场环境变化影响投资收益。

海南海药(000566)

• 评级：增持
• 核心观点：参与公立医院改制，深入拓展医疗服务。
• 业务布局：与泰州市姜堰区政府及银康健康合作，打造健康服务业集聚区。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.46、0.70、0.88元，对应PE分别为89、59、46倍。
• 风险提示：公立医院改革进程低于预期、公司整合医疗资源效果不达预期。

华仪电气(600290)

• 评级：买入
• 核心观点：定增完成，向风电产业链下游延伸。
• 业务布局：完成非公开发行股票，用于风电项目建设和运营，拓展产业链。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.37、0.63、0.80元，对应2016年33-37倍PE。
• 目标价：20.85-24.01元。
• 风险提示：配网投资不达预期、弃风现象加剧。

宏观与策略

美元走弱与上游产业价格反弹

• 美元暂时走弱，推动上游产业价格反弹，包括有色金属、煤炭、原油等。
• 但原油价格的上涨可能受限于全球供应过剩和出口禁令解除的影响。

财政赤字率3.0%的含义

• 3.0%的赤字率意味着5500亿的赤字增长规模，但对经济拉动作用有限。
• 财政政策定位为“托底经济”，不干扰去产能任务。
• 政府负债率逼近国际警戒线，需权衡财政扩张与债务风险。
• 财政政策基调“积极”值得商榷，地方政府融资支持减弱。

行业与公司

东北供给侧改革

• 供给侧改革在东北地区打响攻坚战，关注“破旧”和“立新”主线。
• 重点推荐鞍钢股份、抚顺特钢、智能制造（如机器人）等标的。

医疗与金融

• 医疗行业受益于公立医院改革，公司积极布局医疗服务和互联网医疗。
• 金融行业转型加速，辽宁成大成功入股保险，提升金融板块竞争力。

风电与特高压

• 风电行业受益于特高压建设，弃风问题将缓解，预计未来装机量保持稳定。
• 配电网建设投资提速，公司受益于政策支持。

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