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鲍威尔放鹰，不排除加息总结

核心内容

2026年3月19日，美联储维持利率在3.5-3.75%不变，暂停降息。此次会议中，仅米兰委员持异议，支持降息25个基点，而此前支持降息的沃勒不再持异议。市场对美联储的政策路径预期有所调整，降息预期回撤，同时存在加息可能性。

主要观点

1. 美联储政策声明分析

• 声明内容变化：整体变化不大，仅两处调整，失业率表述微调，新增对中东局势影响的不确定性描述。
• 利率路径：维持今年和明年各降息一次（25个基点），未有委员主张年内加息。
• 长期利率预期：上调longer利率预期12.5个基点至3.125%。
• 经济与通胀展望：
  • 2026年经济增长预测上调至2.4%。
  • 2026年底失业率预期维持4.4%不变。
  • 2026年通胀预测从2.4%上调至2.7%，核心通胀率从2.5%上调至2.7%。
  • 2027年增长和通胀预期也小幅上调，失业率预期维持不变。

2. 鲍威尔讲话影响

• 讲话基调：整体中性，但“加息等措辞”被市场解读为鹰派。
• 对通胀的看法：强调当前并非70年代滞胀，多数长期通胀预期稳固，能源供应冲击为一次性，部分油价影响会反映到核心通胀中。
• 政策立场：在通胀取得进展之前不会降息，不排除未来加息的可能。
• 点阵图变化：支持年内降息50个基点及以上的人数从8人减少至5人，总计19人。
• 继任问题：鲍威尔表示在司法部调查结束、继任者获得参议院确认前，将留任临时主席。

3. 市场反应

• 短期波动：声明发布后，2年期美债收益率小幅下行，标普500和美元指数波动不大。
• 发布会后波动：2年期美债收益率上行约5个基点至3.75%，10年期美债上行4个基点至4.25%；美元指数上涨约0.3%，黄金和标普500分别下跌0.5%和0.4%。
• 市场预期变化：美联储年内降息预期从2月末的61个基点大幅回撤至不足15个基点，欧央行则从降息14个基点转为加息54个基点。

4. 中东局势影响

• 冲突升级：以色列攻击伊朗油气基础设施，伊朗称卡塔尔、沙特和阿联酋部分能源设施为合法打击目标。
• 油价上涨：布伦特油价大涨超6%至105.8美元/桶，迪拜和阿曼原油现货价格均达到157美元/桶以上，远超布伦特现货价。
• 市场关注：油价上涨引发市场对主要央行宽松政策的重新评估，原油和美元成为避险资产。
• 未来展望：若冲突在4月或5月结束，降息预期可能反转；若持续时间更长，市场可能转向定价美联储加息。

关键信息

• 美联储维持利率不变，暂停降息。
• 鲍威尔讲话被解读为鹰派，不排除未来加息可能。
• 市场对美联储年内降息预期大幅回撤，欧央行则转向加息。
• 中东局势升温，油价上涨加剧市场对通胀和地缘风险的担忧。
• 市场关注油价走势及地缘冲突的持续时间，这将影响货币政策预期和资产定价。

风险提示

• 美国经济、就业和通胀走势超预期。
• 美国财政和关税政策出现意外变动。

图表摘要

• 图1：美元指数和2年期美债收益率日内走势。
• 图2：伦敦金价和标普500日内走势。
• 图3：3月以来，美联储和欧央行宽松预期大幅回撤。
• 图4：中东和布伦特现货油价差价扩大。

分析师信息

• 分析师：肖金川
• 执业编号：S1120524030004
• 报告发布日期：2026年3月19日