> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鲍威尔放鹰，不排除加息总结 ## 核心内容 2026年3月19日，美联储维持利率在3.5-3.75%不变，暂停降息。此次会议中，仅米兰委员持异议，支持降息25个基点，而此前支持降息的沃勒不再持异议。市场对美联储的政策路径预期有所调整，降息预期回撤，同时存在加息可能性。 ## 主要观点 ### 1. 美联储政策声明分析 - **声明内容变化**：整体变化不大，仅两处调整，失业率表述微调，新增对中东局势影响的不确定性描述。 - **利率路径**：维持今年和明年各降息一次（25个基点），未有委员主张年内加息。 - **长期利率预期**：上调longer利率预期12.5个基点至3.125%。 - **经济与通胀展望**： - 2026年经济增长预测上调至2.4%。 - 2026年底失业率预期维持4.4%不变。 - 2026年通胀预测从2.4%上调至2.7%，核心通胀率从2.5%上调至2.7%。 - 2027年增长和通胀预期也小幅上调，失业率预期维持不变。 ### 2. 鲍威尔讲话影响 - **讲话基调**：整体中性，但“加息等措辞”被市场解读为鹰派。 - **对通胀的看法**：强调当前并非70年代滞胀，多数长期通胀预期稳固，能源供应冲击为一次性，部分油价影响会反映到核心通胀中。 - **政策立场**：在通胀取得进展之前不会降息，不排除未来加息的可能。 - **点阵图变化**：支持年内降息50个基点及以上的人数从8人减少至5人，总计19人。 - **继任问题**：鲍威尔表示在司法部调查结束、继任者获得参议院确认前，将留任临时主席。 ### 3. 市场反应 - **短期波动**：声明发布后，2年期美债收益率小幅下行，标普500和美元指数波动不大。 - **发布会后波动**：2年期美债收益率上行约5个基点至3.75%，10年期美债上行4个基点至4.25%；美元指数上涨约0.3%，黄金和标普500分别下跌0.5%和0.4%。 - **市场预期变化**：美联储年内降息预期从2月末的61个基点大幅回撤至不足15个基点，欧央行则从降息14个基点转为加息54个基点。 ### 4. 中东局势影响 - **冲突升级**：以色列攻击伊朗油气基础设施，伊朗称卡塔尔、沙特和阿联酋部分能源设施为合法打击目标。 - **油价上涨**：布伦特油价大涨超6%至105.8美元/桶，迪拜和阿曼原油现货价格均达到157美元/桶以上，远超布伦特现货价。 - **市场关注**：油价上涨引发市场对主要央行宽松政策的重新评估，原油和美元成为避险资产。 - **未来展望**：若冲突在4月或5月结束，降息预期可能反转；若持续时间更长，市场可能转向定价美联储加息。 ## 关键信息 - 美联储维持利率不变，暂停降息。 - 鲍威尔讲话被解读为鹰派，不排除未来加息可能。 - 市场对美联储年内降息预期大幅回撤，欧央行则转向加息。 - 中东局势升温，油价上涨加剧市场对通胀和地缘风险的担忧。 - 市场关注油价走势及地缘冲突的持续时间，这将影响货币政策预期和资产定价。 ## 风险提示 - 美国经济、就业和通胀走势超预期。 - 美国财政和关税政策出现意外变动。 ## 图表摘要 - **图1**：美元指数和2年期美债收益率日内走势。 - **图2**：伦敦金价和标普500日内走势。 - **图3**：3月以来，美联储和欧央行宽松预期大幅回撤。 - **图4**：中东和布伦特现货油价差价扩大。 ## 分析师信息 - **分析师**：肖金川 - **执业编号**：S1120524030004 - **报告发布日期**：2026年3月19日