20181129-光大证券-2018年11月28日鲍威尔讲话点评_鲍威尔认输了么__4页_742kb

鲍威尔认输了么？总结

核心内容

2018年11月28日，美联储主席鲍威尔在讲话中表现出较为鸽派的立场，称“与历史相比利率仍处于较低水平，且略低于各种计算得到的中性利率”，这一言论引发市场对加息预期的下降，推动美股反弹。尽管鲍威尔的讲话偏鸽，但分析师认为，当前就认定美联储加息路径发生大幅变化仍言之过早。

主要观点

1. 鲍威尔讲话的鸽派倾向

   • 鲍威尔的言论与10月2日的鹰派立场形成对比，后者被认为是10月美股大幅调整的导火索。
   • 当前讲话旨在安抚市场情绪，纠正此前过于鹰派的表述，并表达对全球经济下行和金融不稳定风险的担忧。

2. 市场反应与经济基本面

   • 前期鲍威尔讲话引发美股大幅下跌，标普500指数最大跌幅超过10%，油价跌幅超过20%。
   • 美国劳动力市场依旧强劲，但消费者信心和制造业PMI从高位回落，通胀有所降温。

3. 外部风险对美联储的影响

   • 全球经济下行压力增大，包括欧洲地缘政治风险、中国经济放缓、中美贸易冲突未见缓解。
   • 鲍威尔强调，美联储在制定政策时需格外谨慎，以应对可能的金融不稳定。

4. 美联储加息前景的判断

   • 鲍威尔的鸽派言论不等于停止加息，加息的大方向未变。
   • 分析师指出，特朗普的“美国优先”政策仍可能推动劳动力市场收紧，增加通胀风险。
   • 外部经济超预期下行可能促使美联储调整加息节奏，但当前尚无明确迹象。

关键信息

• 中性利率：鲍威尔指出当前利率略低于中性利率，表明美联储仍有一定政策空间。
• 市场情绪：鲍威尔的讲话旨在缓解市场恐慌，避免因过度紧缩政策引发的系统性风险。
• 历史案例：1998年俄罗斯债务危机曾促使美联储降息，显示外部风险可能影响政策走向。
• 分析师立场：张文朗认为，美联储尚未改变加息路径，但需密切关注全球经济变化。

评级体系说明

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
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