20171218-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_49部大片贺岁档机会又至_传媒现优于市场意味底部确立_14页_1mb

传媒行业周报总结（2017年12月18日）

核心内容

本周传媒板块小幅上涨0.51%，优于市场整体表现。传媒行业位于估值底部，具备一定的安全边际。三季报后传媒板块平均市盈率37倍，处于历史最低水平，优质龙头公司2018年估值普遍在20倍左右，业绩增速在25%左右，估值和业绩匹配较好。我们认为在政策平稳和市场预期充分的背景下，行业整合不断深入，龙头公司竞争力凸显，后续传媒板块下跌空间有限，行业龙头是核心配置主线。

主要观点

• 电影行业：贺岁档即将来临，国产片占主导地位，预计有45部左右影片上映，其中39部为国产片。多部大片将陆续上映，如《妖猫传》、《机器之血》、《妖铃铃》等，市场对国产片信心回升，建议关注估值合理的电影公司。
• 电视剧行业：精品剧需求上升，视频网站推动版权价格增长，头部剧集在点击量和收视率上表现优异。华策影视、完美世界、慈文传媒等具备IP储备和内容打造能力的公司值得关注。
• 游戏行业：A股游戏公司表现优异，尤其在页游和手游领域。三七互娱、完美世界、游族网络等公司具备强研发能力和流量运营能力，值得关注。
• 互联网与教育行业：教育部发布《义务教育学校管理标准》，推动教育公平和素质教育发展，利好民办教育机构品牌输出和规模化发展。

关键信息

电影市场动态

• 贺岁档：12月中旬至春节期间将有45部影片上映，其中39部为国产片。
• 票房表现：《芳华》上映两天票房突破2亿，显示出市场对优质内容的认可。
• 上映影片：包括《妖猫传》、《机器之血》、《妖铃铃》、《前任3：再见前任》等。
• 影院票房：Jackie Chan北京耀莱仍居本周影院票房首位，SFE上影影城进入前十。

游戏市场动态

• 手游表现：《王者荣耀》维持畅销榜首位，其他如《奇迹：最强者》、《三国群英传-霸王之业》等表现优异。
• 页游表现：《传奇世界》、《蓝月传奇》、《金装传奇》、《永恒纪元》等页游开服数排名靠前，显示市场集中度提升。
• 重点公司：
  • 三七互娱：《大天使之剑H5》、《金装传奇》等表现优异，手游流水稳定。
  • 完美世界：《诛仙》流水稳定，新作《完美世界》有望上线。
  • 游族网络：《妖精的尾巴》表现良好，董事长增持，公司拟回购股票，显示长期看好。
  • 世纪华通：依托《传奇》IP，有望受益于页游市场增长。

教育行业动态

• 政策发布：教育部正式印发《义务教育学校管理标准》，强调教育公平和素质教育，鼓励均衡发展。
• 行业趋势：民办教育机构加速品牌输出，轻资产模式成为主流，利好具备资质和规模化优势的公司。
• 重点公司：百洋股份（火星时代数字艺术培训龙头）等值得关注。

海外动态

• 美国FCC废止“网络中立”法案：利好网络运营商，如Comcast、AT&T、Verizon等，对依赖运营商流量的公司如Netflix、Google等带来不确定性。
• 互金中概股Q3业绩：营收增长但净利率下滑，营销费用增加体现行业竞争激烈。
• 谷歌流量增长：成为新闻媒体最大的外部流量来源，超越Facebook，反映其在移动端的影响力增强。

估值分析

投资建议

• 电影板块：继续看好具备精品内容打造实力的公司，如光线传媒、华谊兄弟、万达电影、北京文化、横店影视等。
• 游戏板块：重点关注有强研发能力和流量运营能力的公司，如三七互娱、完美世界、游族网络、昆仑万维、世纪华通等。
• 教育板块：长期看好教育培训龙头市场整合，关注百洋股份等具备资质和规模化优势的公司。

风险提示

• 市场整体波动可能影响传媒板块表现。
• 政策变化可能对行业产生影响。
• 网络中立政策废止可能对部分依赖运营商流量的公司造成不利影响。

总结

传媒板块在2017年12月表现出色，估值处于历史低位，行业集中度提升，龙头公司具备较强竞争力。电影市场即将迎来贺岁档，多部大片有望带动票房增长。游戏行业表现优异，头部公司凭借强研发能力和流量运营能力持续受益。教育行业政策利好，推动教育公平和素质教育发展，利好民办教育机构品牌输出。海外动态显示，美国FCC废止网络中立法案，利好网络运营商，对部分互联网公司带来不确定性。整体来看，传媒行业具备良好的投资机会，建议重点关注优质平台型龙头公司。