20241202-浙商国际金融控股-中债策略周报_17页_2mb

中国债券市场策略周报总结

本周报告分析了中国债券市场的表现、基本面、货币政策、资金面及未来展望。总体上，受政策预期回落和宽松资金面影响，债券收益率下行顺畅，市场走强方向不变。核心观点是，经济复苏动能存在但内需疲软，货币政策保持宽松，债市中长期机会显现。

市场回顾方面，10年和30年国债活跃券收益率分别下行6bp和7bp至2.02%和2.20%。利率债和信用债收益率普遍下降，隐含评级信用债波动较小。一级发行情况显示，国债、地方债和政金债净发行规模较大，政府债券供给充足。

基本面显示，11月制造业PMI改善2个百分点至50.3%，新订单和出口订单回升，反映经济有所复苏，但住宿、餐饮等行业消费淡季回调，就业指数回落，内需仍偏弱。展望中，如果大规模财政刺激出台，债市逻辑可能反转，否则需求扩张弱化将制约短期增长。

货币政策保持宽松，央行通过逆回购、MLF等工具释放中长期低成本资金，本周净投放资金约5180亿元。资金面宽松，隔夜和一周利率显著下降，市场杠杆率上升。

未来展望，债市短期待利好因素出尽后可能挑战2%低位，长端利率难上行。策略上，建议配置长久期债券，如7年、10年国债、30年国债和10年国开债，重点跟踪经济数据如工业利润、消费和房地产指标以调整预期。总体上，债市在宽松环境中仍有上升空间。