20241202-浙商国际金融控股-债券策略月报_2024年12月美债市场月度展望及配置策略_19页_7mb

美债市场月度展望及配置策略

分析师：曹潮
中央编号：BVH841
报告日期：2024年12月

核心观点

• 美债市场在“特朗普交易”主导下呈“V”型反转，年内波动空间有限，预计10年期美债收益率波动区间在【41%-44%】。
• 10月非农就业数据受暂时性因素影响，就业市场降温但未达衰退阈值，通胀仍具韧性，货币政策方向存在不确定性。
• 中性利率上行与期限溢价支撑下，建议在波动区间内采取波段操作，并关注明年2-3月可能开启的第二波利率上升。

市场回顾

• 政策预期：美联储降息25bps但鹰派表态强化，后续降息存在不确定性。
• 经济数据：非农就业数据疲软，但职位空缺和薪资增速仍显示就业市场趋稳；零售和新屋销售数据维持韧性。
• 期限结构：30年-10年美债利差收于14bp，熊平曲线持续。

后市展望

• 短期策略：年底前市场企稳，若“特朗普交易”淡出，收益或再次筑顶；当前区间波动下宜采取多空波段操作。
• 风险提示：需密切关注明年2-3月“特朗普二阶段政策”的落地可能带来的利率上行风险。

风险提示

• 美国经济增长超预期失速、地缘政治风险加剧、美联储超预期加息节奏。