20240430-紫金天风-_双焦专题_十二年煤焦的牛熊周期_15页_2mb

报告分析了过去十二年煤焦价格变化的周期性与驱动因素，从产能、需求和宏观三个维度进行复盘。供应端经历了产能扩张、供给侧改革、煤炭保供稳价及双碳政策阶段，虽然供应波动对价格影响显著，但产业逻辑下低库存不必然拉动上涨；铁水高位时煤焦价格通常上涨，但低需求期需考虑宏观驱动。需求端以钢铁冶炼为主，周期性强，受经济周期和产业政策影响大。近年来，产能周期与宏观结合，市场波动源于供需失衡和政策调控，2024年展望类似2014-15年弱需求环境，但钢厂盈利改善和铁水回升支撑煤焦，焦煤弹性放大而焦炭过剩，需关注钢材需求表现。

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