20240430-紫金天风-_专题_10年铝的牛熊周期_6页_485kb

铝期货价格两周期驱动因素不同，并且受到不同政策约束，2015-2016年与2020-2021年的上涨周期分别由利润修复和供给扰动驱动。在房地产市场动力逐渐退坡，新能源产业链需求（汽车、光伏、电网）在铝价格中占比加重，特别是新能源板块增长将显著影响价格。电解铝产能长期抵御在4500万吨附近，产能过剩趋势缓和，但供给还能受制于海外供应补充和碳中和政策调节。电解铝库存稳中有落，支持价格行情突出。国内电解铝产业链遭遇“内强外弱”的格局，后期或仍是主导性定位的主要原因与新能源产业链核心地位提升。