20151221-东北证券-食品饮料行业动态报告_布局行业龙头_拥抱改革转型_12页_980kb

报告摘要

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2015年12月21日，指出食品饮料行业整体增速下行，但行业龙头仍保持稳健增长，具备较强的防御价值。主要分析了行业基本面、市场表现、数据跟踪、行业要闻、重要研报、公司公告及下周大事提醒等方面，提出了三条投资主线，并对部分重点公司进行了投资评级。

主要观点

行业整体表现
- 食品饮料板块本周上涨5.13%，跑赢大盘。
- 各子板块表现不一，其中白酒、啤酒、葡萄酒、肉制品、调味发酵品、乳制品分别上涨4.39%、5.59%、4.30%、6.23%、3.60%、8.25%。
- 乳制品涨幅最大，但整体行业增速依然低迷。
- 酱醋调味品表现平稳，成为少数增长稳定的子行业。
投资主线建议
- 受益景气回升、低估值、业绩确定性强的子行业龙头：关注阜丰集团、爱普股份。
- 期待国企改革：五粮液已推出员工持股计划，国企改革具有示范效应，建议关注五粮液、恒顺醋业。
- 积极拥抱互联网：互联网+趋势显著，建议关注汤臣倍健、洋河股份。
行业估值情况
- 食品饮料行业市盈率25.10X，估值有所回升但仍处历史低位。
- 各子行业市盈率：白酒19.78X、啤酒32.39X、葡萄酒27.26X、肉制品21.01X、调味发酵品37.59X、乳制品28.60X。
- 食品饮料行业相对A股的溢价率为39.21%，其中调味发酵品溢价率最高（108.49%）。
行业动态与要闻
- 11月份全国餐饮收入同比增长11.5%，增速加快。
- 电影票房收入同比增长近50%，文化娱乐市场持续升温。
- 茅台2015年销量预计增长8%，提前完成319亿元销售任务。
- 五粮液计划2016年维持价格体系稳定，并逐步引导普五价格恢复。
- 君乐宝乳业签约赵丽颖为乳酸菌饮料代言人，布局市场。
- 酒仙网、1919酒类直供等企业通过整合提升竞争力。
- 汤臣倍健与恒发洋参签署战略合作协议，布局西洋参产品。
重点公司投资评级
- 买入：爱普股份、皇氏集团、张裕A、阜丰集团
- 增持：克明面业、贵州茅台、海天味业、汤臣倍健
- 评级逻辑基于未来6个月的预期股价表现，其中“买入”对应股价涨幅超市场基准15%，“增持”对应涨幅在5%-15%之间。

关键信息

行业基本面：白酒弱复苏，大众品表现平淡，葡萄酒、肉制品营收增速回落，啤酒产量持续下滑，乳制品收入增速低位，仅酱醋调味品表现平稳。
价格信息：白酒龙头终端价格总体保持稳定，如飞天茅台888元/瓶、五粮液699元/瓶等。
奶价与猪价：生鲜乳主产区平均价3.54元/千克，环比上升0.30%，同比下滑7.30%；生猪价格16.67元/千克，环比上升0.73%，同比上涨19.33%。
风险提示：宏观经济下行、食品安全事件。
公司公告：部分公司涉及股权质押、战略合作、产品推广等，如皇氏集团签署战略合作备忘录，得利斯向投资者赠送澳洲牛肉产品，麦趣尔终止资产重组等。
下周大事提醒：多家公司召开股东大会，涉及股权登记、投票截止、复牌等事项。