深度报告-2025-11-11-国海证券-百度集团-SW（09888）_百度集团（9888.HK）公司报告_全栈AI构筑竞争壁垒_AI云国内市占率领先_45页_2mb

百度集团证券研究报告总结：

本报告分析了百度集团的全栈AI发展战略和各业务板块表现。核心观点包括：百度通过全栈AI构建竞争壁垒，推动移动生态、智能云和智能驾驶等增长引擎。在线营销业务利用AI搜索转型提升盈利上限，尽管短期收入承压，但长期增长潜力大。智能云业务在AI公有云市场市占率领先，预计快速增长。智能驾驶业务Robotaxi订单持续增长，拓展全球市场。财务预测显示，2025-2027年收入和利润年均增长4%、6%，对应non-HKFRS P/E持续下降至13.5x，维持“买入”评级。风险包括宏观经济波动、AI技术应用不及预期等。

分析师评级：买入（维持）。关键业务营收预测：在线营销（623.91亿港元）、智能云（273.25亿港元）、智能驾驶（138.32亿港元）等业务贡献增长。

风险提示：市场竞争加剧、在线营销用户流失、AI进展和Robotaxi扩张可能受阻。