20260716-光大证券-百度集团-SW-09888.HK-_光大海外_百度集团-SW_9888.HK_2026Q2业绩前瞻_2页_339kb

百度集团-SW（9888.HK）2026Q2业绩前瞻总结

核心内容

本报告对百度集团-SW（9888.HK）2026年第二季度业绩进行前瞻分析，重点评估其AI相关业务的增长潜力及传统广告业务的下滑影响。报告指出，尽管传统业务面临挑战，但百度在AI领域的布局和昆仑芯的上市预期将推动公司价值重估。

主要观点

• 业绩表现：预计2026Q2百度集团营收为330亿元，同比下滑3.5%；Non-GAAP经营利润为37亿元，利润率达11.8%。其中，一般性业务收入为251亿元，同比下滑4.4%；AI相关业务收入为119亿元，同比增长显著。
• AI业务增长：AI基础设施收入预计达78亿元，同比增长59.2%，延续上半年的高景气态势，显示百度在AI领域的持续投入和战略转型成效。
• 传统广告业务下滑：在线营销及其他业务收入为132亿元，同比下滑19%，反映出宏观经济疲软和AI对搜索业务的影响。
• 人才与战略：百度积极引入大模型专家，推动昆仑芯上市，强化全栈自研能力，表明公司正加速AI技术的商业化落地。
• 盈利预测：基于AI增长和昆仑芯上市预期，公司2026-2028年经调整归母净利润分别为126.7/135.6/159.6亿元，下调2026-2028年盈利预测，但仍维持“买入”评级。
• 估值与风险提示：报告指出，百度当前P/E估值为21倍，未来有望进一步下降。同时，提出AI行业竞争加剧、传统业务下滑超预期、昆仑芯上市进度不及预期及自动驾驶监管风险等潜在风险。

关键信息

业绩预测

• 2026Q2营收：330亿元，同比下滑3.5%
• 2026Q2 Non-GAAP经营利润：37亿元，利润率达11.8%
• 2026Q2 AI相关业务收入：119亿元，同比增长显著
• 2026Q2 AI基础设施收入：78亿元，同比增长59.2%

盈利预测（2024-2028）

估值与评级

• 当前P/E：21倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• AI行业竞争加剧
• 传统业务下滑超预期
• 昆仑芯上市进度不及预期
• 自动驾驶监管风险

财务预测

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

结论

百度集团在2026Q2面临传统广告业务下滑的压力，但AI基础设施业务表现强劲，推动公司整体收入和利润增长。公司通过引入高端人才、加速昆仑芯上市以及加大AI全栈自研投入，展现出在AI全产业链布局上的决心。尽管短期投入加大，但长期来看，AI业务的持续增长和昆仑芯的价值重估有望支撑百度集团的盈利能力与市场估值。