> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 百度集团2026Q1财报总结 ## 核心内容概述 百度集团在2026年第一季度实现总收入321亿元，同比下降1%。其中，百度核心收入260亿元，同比增长2%，而爱奇艺收入62亿元，同比下降13%。集团经调整归母净利润为43亿元，同比下降33%，经调整归母净利润率为14%。百度核心经调整归母净利润为44亿元，同比下降30%，净利润率为17%。 ## 主要观点 ### 收入与利润 - **总收入**：2026Q1总收入为321亿元，同比略降1%。 - **百度核心收入**：260亿元，同比增长2%，主要得益于AI业务的强劲增长。 - **爱奇艺收入**：62亿元，同比下降13%，对整体收入构成一定压力。 - **经调整归母净利润**：43亿元，同比下降33%，主要受宏观经济影响及Gen-AI研发投入增加。 ### AI业务表现 - **AI业务收入占比**：AI驱动业务收入达136亿元，占百度核心收入的52%，同比增长49%，环比增长21%。 - **AI云基础设施**：收入88亿元，同比增长79%，其中GPU云业务同比增长184%，毛利率达35%-40%，显著高于传统CPU云。 - **AI应用**：收入25亿元，同比持平，涵盖AI原生及赋能产品，如百度文库、百度网盘、数字员工等。 - **AI原生营销服务**：收入23亿元，同比增长36%，占百度核心在线营销收入的18%，较去年同期的11%有所提升。 ### 自动驾驶业务 - **Apollo Go**：2026Q1提供320万次完全无人驾驶出行服务，同比增长超过120%，累计服务超2200万次，覆盖全球27个城市。 - **盈利情况**：武汉已实现单城盈利，海外定价环境更优，盈利潜力更强。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级**：优于大市（维持）。 - **财务预测**：预计2026-2029年经调整归母净利润分别为209/215/256亿元，调整幅度为-5%/-5%/-7%。 ### 风险提示 - **宏观经济风险**：广告收入承压，可能影响整体表现。 - **AI应用风险**：AI大模型实际应用效果可能低于预期。 - **自动驾驶风险**：业务发展可能慢于预期。 - **政策风险**：监管变化可能对业务产生影响。 ## 财务指标分析 ### 盈利预测与财务指标 | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 经调整归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 经调整EPS（元） | |------|------------------|------------|--------------------------|----------------|----------------| | 2024 | 1331.47 | 3.2% | 209.37 | 1581.7% | 7.69 | | 2025 | 1290.79 | -3.0% | 215.06 | -52% | 7.90 | | 2026 | 1331.47 | 3.2% | 255.65 | 21% | 9.39 | ### 财务健康状况 - **资产负债率**：从41%略升至42%。 - **自由现金流**：权益自由现金流从884亿元增长至6994亿元，显示盈利能力增强。 - **现金流变动**：2026年第一季度现金净变动为2461亿元，显示公司流动性改善。 ## 营销与广告业务 - **广告收入**：2026Q1为126亿元，同比下降11%，占百度核心收入的48%。 - **非在线营销收入**：同比增长41%，显示非广告业务增长潜力。 ## AI业务增长 - **AI云基础设施**：收入增长迅速，预计全年云业务目标增速为40%。 - **AI应用**：收入保持稳定，商业化模式多样，包括订阅制、代币付费和项目制。 - **AI原生营销服务**：收入增长显著，成为营销收入的重要组成部分。 ## 业务结构变化 - **AI业务占比**：从去年同期的36%上升至52%，AI业务成为主要收入来源。 - **毛利率**：AI云基础设施毛利率达25%-30%，GPU云业务毛利率达35%-40%，远高于传统CPU云业务。 ## 未来展望 - **AI技术**：被视作推动智能云业务和应用增长的关键因素。 - **盈利能力**：随着AI业务的扩展，长期毛利率有望结构性上行。 - **市场拓展**：Apollo Go在全球加速落地，海外市场盈利潜力更大。 ## 总结 百度集团在2026Q1面临宏观经济压力，但AI业务表现强劲，成为收入增长的主要驱动力。AI云基础设施、AI应用及AI原生营销服务分别取得显著增长，显示出公司在AI领域的布局成效。尽管广告收入承压，但非广告业务增长迅速，为公司提供了新的增长点。公司预计未来几年将实现净利润的稳步增长，并维持优于大市的投资评级。然而，需关注宏观经济、AI应用效果及自动驾驶发展等潜在风险。