20230508-东兴证券-龙芯中科-688047.SH-2022年报_2023一季报点评_业绩短期承压_积极调整经营方针_7页_857kb

核心观点

龙芯中科2022年业绩短期承压，营收和净利润同比大幅下降，主要受信息化类芯片业务量减少影响。公司积极调整经营方针，强调在政策性市场和市场化领域“两条腿”走路，重点投入工控领域和解决方案，以提高产品性价比及生态优势，并预计未来随着区县下沉和行业信创落地，业绩将逐步恢复。维持“推荐”评级，调整盈利预测。

业绩概览

• 2022年年报：营业收入73.86亿元，同比下降38.51%；净利润5.18亿元，同比下降78.15%。
• 2023年一季报：营业收入11.81亿元，同比下降34.93%；净利润-7.22亿元，同比由盈转亏。

运营与财务分析

1. 业务结构：

   • 信息化类芯片业务同比下降71.43%，受党政信创短期完成影响。
   • 工控类芯片同比下降67.00%，解决方案业务同比增长101.40%。

2. 毛利率：同比下降，主要因信息化领域及解决方案价格竞争激烈，公司主动维持低毛利率以拓展生态优势。

3. 研发投入：保持高比例，2022年和2023Q1研发投入占营收比例分别为42.36%和80.86%，推动自主生态建设。

经营调整与战略方向

• 战略调整：公司战略从“平台为本，品质优先，纵深发展，边缘扩张”转向“平台为本，品质优先，纵深发展，重点突破”。

• 业务重心：继续深耕工控与解决方案领域，并通过存储服务器、行业终端等解决方案打入市场化领域。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：下调2023-2025年净利润至22.8亿元、27.4亿元、31.4亿元。
• 估值：对应PE分别为240倍、200倍、174倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 信创区县下沉及行业信创进度不及预期。
  • 行业竞争加剧及研发生态建设不及预期。

公司简介

龙芯中科是国内领先的自主CPU设计公司，聚焦处理器及配套芯片，服务于网络安全、办公信息化、工控及物联网等领域，产品已广泛应用于电子政务、能源、交通等行业。