20241101-国海证券-铂力特-688333.SH-2024年三季报点评_Q3盈利短期承压_积极布局金属增材制造产业链提振后续业绩_6页_252kb

铂力特公司三季度经营分析与未来展望

一、公司概况
铂力特（证券代码：688333）是专注于金属增材制造（3D打印）领域的龙头企业。截至2024年11月1日，股价为45.23元，市值约122.91亿元。

据国海证券研究所2024年11月分析，结合其三季报的表现与产业链布局，铂力特虽然短期因需求下滑遭遇盈利承压，但由于在技术研发、产能扩张上的积极布局，后续增长潜力仍获机构看好。

二、三季度经营数据及主要问题
铂力特2024年前三季度营业收入732亿元，同比下滑134%，归母净利润0.27亿元，同比大幅下滑3062%，扣非净利润亦为-0.26亿元，出现罕见亏损。第三季度实现营收141亿元，同比下降53.53%，归母净利润为-0.61亿元，扣非净利润为-0.80亿元。

业绩下滑主要原因包括：

• 增加了69.1%的销售费、37.7%的研发费；
• 经营性现金流净额同比下降，但现金储备充裕；
• 2024年前三季度综合毛利率下降6.32个百分点至40.37%，Q3更是降至16.94%。

虽然营收下滑主因为消费电子3D打印行业需求减少，但由于3D打印在航空航天、金属增材制造等领域尚未完全普及，铂力特正积极应对产业链的结构性调整。

三、研发投入持续加大
公司持续加大研发投入，2024年前三季研发费用同比增加377.2%，占营收25.56%；三季度研发投入占营收比例同比大增3.908%。目标是提高金属3D打印产业链的技术水平与市场竞争力。

四、募投项目推进与产能扩张
公司坚定推进募投项目，并通过设立全资子公司扩充原材料粉末产能。

• 金属增材制造大规模智能生产基地项目已进入建设阶段，将成为公司金属产品与增材制造粉末产能的重要补充；
• 原计划的金属3D打印原材料产能为800吨/年，未来将提升至3000吨/年，以服务航空航天等新兴应用领域的需求。

金属3D打印在航空航天、消费电子等行业的渗透率增长预期，将极大利好公司未来产能利用率和盈利恢复。

五、投资评级与风险分析
国海证券首次覆盖铂力特，维持“增持”评级，并给出了2024-2026年预测：

• 营收依次为1240亿、2243亿、2899亿元，年增速分别为1%、81%和29%；
• 归母净利润依次为144亿、383亿、514亿元，年增速分别为2%、166%和34%；
• 对应PE（市盈率）为85倍、32倍、24倍。

虽短期盈利压力较大，但行业中长期趋势仍为上升。

同时，证券商提示的潜在风险包括：

1. 关键技术器件依赖进口；
2. 技术迭代和产业化不确定因素；
3. 客户集中风险；
4. 行业竞争加剧；
5. 收入季节性波动；
6. 业绩不及预期等。

结语
铂力特当前虽面临下游需求下滑与成本压力，但在金属增材制造产业链仍持续布局，通过募投扩大产能，有望借行业渗透率提升反馈至长期盈利改善，值得中长期关注与投资。