20250927-华鑫证券-生益电子-688183.SH-公司事件点评报告_业绩高增长兑现_产能扩张+多元化布局驱动中长期成长_5页_331kb

公司概况

生益电子（688183.SH）发布2025年中报，展示强劲业绩增长和多元化布局。

业绩表现

2025年上半年，公司实现营业收入37.69亿元，同比增长91.00%；归母净利润5.31亿元，同比增长452.11%；扣非归母净利润5.28亿元，同比增长483.25%。第二季度，营收和净利润单季同比分别增长101.12%和374.34%，毛利率提升10.42个百分点至30.78%。

经营分析

PCB业务营收增长93%，高端产品结构优化显著。公司专注于高层数、高精度、高密度PCB，广泛应用于AI服务器、通信交换机和智能汽车等领域。产能扩张通过国内投资约19亿元建设智能算力中心项目（年产能70万平方米），并扩大理泰国工厂投资至1.7亿美元，计划2026年试产，强化全球交付能力。多元化布局覆盖AI、通信和汽车赛道，推动多业务协同增长。

未来展望

预测2025-2027年收入分别为75.61亿、107.33亿、137.94亿元，EPS分别为1.32元、2.14元、2.86元，PE倍数分别为60.7倍、37.4倍、28.0倍。

投资建议

维持买入评级，基于公司多样化布局和技术升级的长期成长潜力。

风险提示

潜在风险包括宏观经济波动、AI行业景气度下降以及高端产品交付不确定性。