新晨科技-公司深度报告银行IT稳健增长低空经济空管先行_29页_1mb

新晨科技深度报告总结

核心内容

新晨科技（股票代码：300542）是一家以银行IT为核心、同时布局空管和政企信息化解决方案的公司，业务涵盖软件开发、系统集成、专业技术服务等。公司成立于1998年，拥有20多年的历史积累，在军航空管信息化领域具备深厚基础，并正积极拓展至低空经济相关领域，如低空监视、空管服务及低空防务。

主要观点

1. 业务结构多元：公司以银行IT为核心，同时拓展至空管、政企等多领域，具备较强的综合服务能力。
2. 低空经济前景广阔：2023年我国低空经济规模已超5000亿元，预计2030年将达到2万亿元，CAGR为21.9%。低空空管作为低空经济的重要基础设施，将成为公司新的增长点。
3. 政策推动行业发展：2024年“低空经济”首次写入《政府工作报告》，政策支持为行业发展带来重要机遇。同时，新的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》出台，为无人机监管提供了制度保障。
4. 技术积累与市场优势：公司在军航空管信息化领域多年深耕，具备多项重要军工资质认证，为低空经济领域的拓展奠定了坚实基础。其核心产品“交换平台”具备良好的技术基础，能够支撑多行业信息化应用。
5. 盈利预测与估值：预计2023-2025年公司营业收入分别为15.17亿元、18.04亿元、20.50亿元，增速分别为4.3%、18.9%、13.6%。归母净利润分别为0.65亿元、0.83亿元、1.04亿元，增速分别为24.0%、28.0%、25.6%。公司2024年PE估值为51倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

公司业务结构

• 银行IT：2022年收入占比为44.0%，是公司的主要收入来源。
• 政企客户：2022年收入占比为28.3%，主要涉及政府及国有企事业单位。
• 军工客户：2022年收入占比为1.3%，近年来有所下降，但随着低空经济的发展，预计2024年起将出现明显增长。
• 其他业务：2022年收入占比为16.4%，2023年收入有所下降，预计未来增长缓慢。

低空经济相关业务

• 公司已中标多个低空监视、空管服务相关项目，如机场飞机起降监视项目。
• 低空监视需求广泛，预计涉及8000多个场景，包括机场、政府机关、高校、医院、能源设施等。
• 公司正在构建低空飞行管理与服务平台，以满足低空经济的多样化需求。

财务数据与预测

重要里程碑

• 2005年：中标全国空管系统飞行情报联网建设项目。
• 2012年：中标国家空管数据信息中心系统建设项目，奠定公司在空管信息化领域核心地位。
• 2023年：入围中信银行通用基础设施集成商采购项目，预计带来约14.7亿元订单。

募资计划

公司计划向不超过35名特定对象发行不超过8900万股，募集不超过5.846亿元，用于新一代银行数字化智能平台、智能化机场起降安全管理系统研发升级、研发中心建设及补充流动资金。

风险提示

• 政策不确定性
• 市场竞争加剧
• 项目执行风险
• 需求不及预期

风险与机遇

风险

• 政策不确定性：低空经济的发展依赖政策推动，政策变化可能影响行业前景。
• 市场竞争：随着低空经济的兴起，公司可能面临来自其他信息化企业的竞争压力。
• 项目执行风险：部分大型项目可能因技术或管理问题影响交付。
• 需求不及预期：低空经济相关业务增长可能不及预期，影响公司整体业绩。

机遇

• 低空经济加速发展：政策支持和市场规模增长为公司提供新的业务增长点。
• 军航空管积累：公司在军航空管信息化领域有深厚积累，具备客户基础和资质优势。
• 技术优势：公司具备数据交换、系统集成等核心技术能力，为低空监视与管理提供支持。
• 市场拓展：公司正积极布局低空监视、低空飞行管理与服务、低空防务等新兴领域。

股价上涨催化因素

• 空管信息化利好政策出台
• 公司获得空管信息化订单金额超预期
• 低空经济相关业务增长超预期

总结

新晨科技作为一家在银行IT领域具有深厚积累的公司，正积极拓展至低空经济相关领域，如低空监视、空管服务及低空防务。随着政策的推动和市场的扩展，公司有望在低空经济中打开新的增长空间。当前估值合理，具备一定的增长潜力，建议投资者关注其在低空经济领域的布局进展及政策支持带来的机遇。