20180716-浙商证券-汽车整车行业周度报告_黎明前的黑暗_优选龙头_11页_1mb

汽车整车行业周度报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年7月16日，主要分析了汽车整车行业在当周的表现及行业趋势，提出在行业景气下行周期中，应优选行业龙头，同时关注新能源汽车及重卡市场的潜在机会。

主要观点

• 行业整体表现：本周汽车板块上涨2.98%，但跑输大盘1.58%，行业排名16位。客车板块表现最佳，涨幅3.56%。
• 估值修复：汽车板块估值有所回升，零部件板块反弹力度最大，整体估值仍处于历史低位，且在横向比较中具备较强吸引力。
• 景气下行：传统淡季叠加关税下调影响，乘用车需求平淡，零售表现弱于批发。6月库存系数上升至1.93，去库存压力加大。
• 价格与促销：乘用车均价略有上升，终端优惠幅度扩大，尤其是SUV和MPV市场涨幅明显。
• 新车上市：本周有宝马X3、奥迪Q5L、全球鹰EX3三款新车上市，市场竞争加剧。
• 中报业绩承压：6月传统与新能源汽车产销环比下降，中报业绩预告显示整车亏损，零部件行业盈利分化。

关键信息

一、投资建议

1. 传统汽车板块：

   • 今年可能是底部徘徊期，未来半年行业压力可能加大。
   • 建议优先配置行业龙头：上汽集团和华域汽车。
   • 次选高景气细分领域：星宇股份（LED大灯普及）、宁波高发（手动变速器向自动升级）、拓普集团（跟随吉利新车周期）。

2. 新能源汽车板块：

   • 进入后补贴时代，寻找具有爆款潜力的车型是中长期核心变量。
   • 进入全球主流车企供应链是核心竞争力，建议长期关注：创新股份。

3. 重卡市场：

   • 随着环保政策趋严，国三重型柴油车限行将推动重卡销量增长。
   • 潍柴动力作为重点推荐标的。

二、行业数据与趋势

• 乘用车表现：

  • 本周零售销量日均29874台，同比减少17%；批发销量日均32634台，同比减少13%。
  • 6月库存系数为1.93，高于警戒线，去库存压力上升。
  • 乘用车PE为12.94倍，PB为1.66倍，估值处于历史低位。

• 汽车零部件表现：

  • 本周PE为19.20倍，PB为2.24倍，估值回升显著。
  • 与计算机、传媒行业相比，零部件估值依然较低。

• 新能源汽车表现：

  • 6月新能源乘用车销量7.17万台，环比下降22%，同比增长74%。
  • 1-6月累计销量近35万台，同比增长1.2倍。

• 市场动态：

  • 上海市政府与特斯拉签署合作备忘录，推动电动车发展。
  • 中德签署自动驾驶合作意向声明，推动技术交流。
  • 一汽、东风、长安合资成立T3出行服务公司，推动出行服务转型。

三、公司公告与业绩

• 整车公司：

  • 海马汽车、安凯客车、一汽夏利亏损，其中海马汽车为首次亏损。
  • 长安汽车、一汽轿车、中通客车盈利，但盈利能力下滑。

• 零部件公司：

  • 襄阳轴承首次亏损，其余24家实现盈利，盈利分化明显。
  • 京威股份、德尔股份、远东传动等公司预增，潍柴动力表现突出，净利润增长显著。

• 其他动态：

  • 潍柴动力发布回购预案，计划回购不超过5亿元A股。
  • 长城汽车与宝马成立合资公司“光束汽车”，出资8.5亿元，持股50%。
  • 天成自控可转债申请通过，西泵股份、银轮股份推出员工持股计划。

风险提示

• 汽车销量增速进一步下滑可能对行业造成更大压力。
• 市场竞争加剧，盈利能力面临挑战。
• 政策变化及新能源补贴退坡可能影响行业长期发展。

行业评级

• 汽车整车行业：看好，预计未来6个月内行业指数表现优于沪深300指数。

图表与数据来源

• 图1、图2：汽车与零部件主要板块一周及一月变动情况。
• 图3：SW一级行业本周涨跌幅。
• 图4-图13：PE、PB估值及横向比较数据。
• 表1、表2：乘用车零售与批发销量及同比数据。
• 表3：7月新车一览。
• 表4：本周上市公司重要公告一览。
• 数据来源：Wind、乘联会、中国汽车流通协会、太平洋汽车网、第一电动网、浙商证券研究所。

总结

整体来看，汽车行业在当前阶段处于“黎明前的黑暗”，传统汽车板块面临压力，而新能源汽车和重卡市场具备一定增长潜力。建议投资者优先配置行业龙头，同时关注具备技术优势和供应链整合能力的企业。零部件板块估值修复明显，但盈利分化严重，需谨慎选择。行业整体仍处于调整期，需关注政策、市场及技术趋势带来的影响。