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SVB流动性风险事件发酵，内外权益市场风险偏好齐降

核心内容

2023年3月股指期货周报指出，A股市场在SVB流动性风险事件及海外金融市场波动影响下，整体呈现弱势单边下行趋势，市场情绪偏悲观。国内经济数据表明内需修复效率偏低，政策落地中规中矩，经济复苏预期增强但现实高度仍需验证。A股关键指数估值多数处于历史低位，资金面呈现存量市格局，北上资金流入放缓。中长线来看，A股市场估值修复逻辑依然成立，但经济基本面复苏强度将决定行情高度。

主要观点

• 国内经济复苏预期与现实存在差距：月度经济数据显示内需修复效率偏低，两会政策落地较为保守，增长目标偏向恢复性增长，而非刺激性增长，政策增量空间有限。
• 海外风险偏好下降：硅谷银行挤兑事件及Silvergate银行危机持续发酵，导致美股市场风险偏好骤降，对A股市场产生联动影响。
• 估值处于低位：A股主要指数估值多数处于5年及10年均线以下，显示市场整体处于相对低估状态。
• 资金面偏谨慎：北上资金流出，市场成交量缩量，融资融券余额微增，显示投资者情绪偏保守。
• 中长线逻辑仍存：国内流动性保持宽松，海外流动性紧缩预期回落，A股估值修复逻辑支撑中长线市场，但经济复苏成色仍需市场检验。

关键信息

一、一周政经要闻

• 进出口数据：2023年前2个月进出口总值6.18万亿元，同比下降0.8%；出口增长0.9%，进口下降2.9%，贸易顺差扩大16.2%。
• CPI与PPI：2月CPI同比涨幅回落至1.0%，PPI同比下降1.4%，显示内需修复仍不强劲。
• 社会融资规模：2月社会融资规模增量为3.16万亿元，高于预期，但同比增速放缓。
• 美国非农数据：2月新增非农就业人数为31.1万，高于预期，但失业率升至3.6%，显示就业市场压力仍存。
• 美联储政策：鲍威尔表态偏鹰，但市场预期3月加息维持25BP。
• 国际央行动态：澳洲联储加息25BP至3.6%，日本央行维持利率不变，加拿大央行维持利率不变。

二、股指现货市场行情

• 关键指数表现：上证综指、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000等指数均出现不同程度下跌，跌幅集中在2.43%至4.98%之间。
• 行业表现：申万一级31个行业周度普遍下跌，建筑材料、汽车、非银金融、家用电器跌幅靠前。
• 估值水平：多数指数PE（TTM）处于历史较低分位，显示市场整体估值偏低。
• 资金流动：北上资金周度净流出105.98亿元，沪深两市成交额环比明显下降，解禁减持压力较大。

三、股指期货市场行情

• 股指期货表现：四大股指期货品种均弱势回调，跌幅集中在2.07%至5.18%之间。
• 基差情况：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货合约年化贴水率分别为1.99%、-2.36%、1.57%、-0.08%，显示市场情绪偏弱。
• 成交量与持仓量：股指期货周度成交量环比上升，但持仓量变动不一，显示投资者操作趋于谨慎。

四、股指周度行情展望与策略推荐

• 短线策略：建议投资者保持观望，谨慎操作，及时止盈止损。
• 中长线策略：考虑低多机会，关注经济基本面修复力度，特别是地产和消费复苏情况。
• 风险提示：海外金融风险持续放大、地缘政治风险骤升、人民币大幅贬值。

总结

整体来看，A股市场在内外风险因素影响下表现疲软，但中长线逻辑仍支撑估值修复。投资者需关注国内经济基本面修复进展及海外流动性变化，采取谨慎策略应对市场波动。