20130603-东兴证券-震荡趋势与结构性风险累积_15页_823kb

震荡趋势与结构性风险累积总结

核心内容

本报告是2013年6月的金股分析，主要分析宏观经济、市场趋势、行业配置以及重点推荐股票的表现和前景。整体市场呈现震荡格局，成长股估值溢价见顶，存在回调风险，而大盘蓝筹股可能在L型经济环境下出现短暂风格切换。同时，报告指出结构性风险在累积，如IPO重启、经济复苏结束或影子银行整顿等。

主要观点

宏观经济分析

• 经济增长放缓：IMF和OECD下调了全球及中国经济增速，预计2013年全年经济增速为7.8%，但存在下行风险，尤其是3、4季度GDP可能低于7.5%。
• PMI数据反弹：5月PMI高于预期，但生产指数的异常回升未能与中观层面价格和库存数据改善相匹配，需更多数据验证。
• 通胀压力有限：尽管预计4月CPI回升至2.4%，但整体通胀难以强化，全年预计为2.6%左右。
• 流动性与风险偏好影响市场趋势：年初社会融资未带来明显经济弹性，去产能和去杠杆使货币对经济的作用减弱，A股趋势可能受流动性或风险偏好影响。

市场趋势分析

• 市场震荡：5月最后一周上证指数上涨0.53%，深成指下跌0.5%，创业板和中小板分别下跌0.07%和0.49%。
• 行业分化明显：医药、餐饮旅游、纺织服装、汽车、电力等行业涨幅较大，而传媒、电子、军工等成长型行业出现回调。
• 成长股估值压力：成长股估值溢价见顶，短期存在回调风险，而大盘蓝筹股可能在当前经济环境下出现短暂风格切换，但缺乏持续支撑。

行业配置建议

• 超配行业：水电、燃气（涨价预期）、龙头地产（业绩确定、性价比高）、银行。
• 成长股关注：长期看好消费类板块如传媒、电子、环保、医疗，但短期存在调整风险。
• 推荐股票：新研股份、广电运通、江南高纤、雏鹰农牧、伊利股份、阳普医疗、以岭药业、保利地产、泰禾集团、莱宝高科。

关键信息

以岭药业（002603）

• 核心产品：连花清瘟胶囊、通心络胶囊、参松养心胶囊，其中连花清瘟胶囊入选H7N9流感诊疗方案。
• 业绩预测：2013-2015年EPS分别为0.69元、0.93元、1.18元，对应PE分别为41倍、20倍、24倍。
• 风险提示：基药招标价格下降可能影响业绩。
• 财务指标：2013年预计营收2217亿元，净利润381亿元，每股收益0.69元，PE为40.51倍。

阳普医疗（300030）

• 技术优势：研发费用率高达9%，拥有3000多种真空采血管产品，研发持续投入。
• 销售策略：直销与分销并重，未来有望在分销市场快速增长。
• 业绩预测：2013-2015年EPS分别为0.35元、0.49元、0.68元，对应PE分别为31倍、22倍、16倍。
• 风险提示：新产品盈利兑现存在不确定性。

广电运通（002152）

• ATM市场龙头：市场占有率约20%，核心产品为存取款一体机，技术国产化。
• VTM和清分机：将成为新的利润增长点，VTM已在广发、交行试点，清分机CM400已在部分银行使用。
• 业绩预测：2013-2015年营收分别为24.43亿元、27.38亿元、30.59亿元，净利润分别为6.92亿元、8.16亿元、9.52亿元。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价12.80元。

江南高纤（600527）

• 产品线：涤纶毛条、复合短纤维，其中复合短纤维项目6月投产。
• 销售增长：预计2013年出栏量增长20%-30%，毛利率维持在35%以上。
• 业绩预测：2013-2015年EPS分别为0.35元、0.42元、0.50元，对应PE分别为14.6倍、12.1倍、10.2倍。
• 风险提示：上游原料价格波动可能影响盈利。

莱宝高科（002106）

• 行业地位：触摸屏行业龙头，2013年计划实现跨越式发展。
• 产品布局：城市综合体、氟化工、萤石资源等，其中氟化工项目即将投产。
• 业绩预测：2013-2015年营收分别为573.00亿元、822.00亿元、1086.00亿元，净利润分别为108.97亿元、143.63亿元、178.92亿元。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价32元。

保利地产（600048）

• 销售增长：2012年签约面积和金额分别增长38.57%和38.91%，均价11290元/平方米。
• 土地储备：新增1319万平方米土地，总地价447亿元，平均楼面地价3386元/平方米。
• 财务稳健：资产负债率下降，预收款项增长，业绩锁定性强。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价14元，对应PE为7.62倍。

新研股份（300159）

• 玉米收获机销售：6月有效订单已超1600台，销售旺季有望提前确认。
• 市场前景：东北玉米种植面积未降，玉米收获机需求增长可期。
• 业绩预测：2013-2015年EPS分别为0.604元、0.796元、0.992元，对应PE分别为30倍、22倍、18倍。
• 投资建议：6月是投资最佳时机，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长下行，通胀压力有限，流动性减弱。
• 行业风险：成长股估值压力，基药招标价格下降，新产品盈利兑现不确定性。
• 公司风险：食品安全事故、原料价格波动、OGS产线不能按期量产等。

财务指标预测（部分）

分析师简介

• 王凭：英国利兹大学金融数学硕士，从事宏观策略与大类资产配置研究。
• 姜丕军：北京交通大学经济学博士，从事A股市场投资策略研究。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。