20130603-兴业证券-支点_成长的烦恼_12页_830kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了分级基金市场在2013年6月3日当周的动态表现，并对未来市场走势及分级基金投资策略进行了展望。重点围绕优先份额与进取份额的投资价值展开，提出了关注优先份额的长期配置价值及警惕进取份额的短期风险。

主要观点

1. 优先份额投资价值分析

• 价格表现：上周优先份额平均单位净值上涨0.12%，交易价格上涨0.97%，整体小幅溢价，溢价率为1.3%。
• 成交情况：优先份额日均成交额下降，交易活跃度较低，部分品种流动性较差，价格波动性较大。
• 重点品种：银华稳进、信诚中证500A、长盛同庆中证800A等优先份额表现出较好的久期与隐含收益率特征，适合长期持有。
• 投资建议：长期投资者应关注久期与隐含收益率，短期投资者则可结合市场情绪与折溢价变动趋势判断。

2. 进取份额市场动态与风险提示

• 价格表现：进取份额平均单位净值上涨0.5%，但交易价格下跌0.6%，整体溢价率1.6%，较前一周大幅下降。
• 市场波动：部分进取份额价格涨幅与净值涨幅不一致，存在较大不确定性。
• 风险提示：成长型指数进取份额面临较大调整压力，建议适当降低配置比例，警惕市场波动。
• 投资建议：
  • 高风险偏好者可关注银华锐进等杠杆倍数较高的品种。
  • 低风险偏好者可考虑长盛同庆中证800B等有一定折价的品种。

3. 市场整体表现

• A股市场分化：上证综指微涨0.53%，深成指下跌0.50%，创业板指数微跌0.07%，市场整体偏弱。
• 行业表现：医药生物与餐饮旅游涨幅居前，信息服务与电子跌幅居前。

4. 套利机会分析

• 整体折溢价：分级基金市场整体折溢价套利机会有所收窄，但泰信基本面400指数分级基金仍有较大套利空间。
• 套利策略：投资者可通过场外申购母基金，场内分拆卖出优先与进取份额进行套利操作。

关键信息

一周市场动态

• 诺安进取：因前期大幅上涨引发套利资金涌入，导致上周暴跌25.1%。
• 信诚沪深300：恢复交易，但市场波动性较低。
• 安信宝利分级债券型基金：首次为进取份额引入保本机制。

优先份额数据

• 平均单位净值：1.028元（+0.12%）
• 平均交易价格：1.041元（+0.97%）
• 平均折溢价率：1.3%（+0.4%）
• 日均成交额：5.3百万元（较前一周下降）
• 重点品种：银华稳进、信诚中证500A、长盛同庆中证800A

进取份额数据

• 平均单位净值：1.026元（+0.5%）
• 平均交易价格：0.99元（-0.6%）
• 平均折溢价率：1.6%（-34.4%）
• 日均成交额：32.6百万元（较前一周小幅下降）
• 重点品种：银华锐进、信诚中证500B、国投瑞银瑞福进取

市场展望

• 成长股调整压力：结构性牛市面临调整，需等待业绩验证，市场流动性收紧进一步制约资金供给。
• 市场风格切换：短期内市场风格难以切换至大盘股与周期股。
• 投资建议：
  • 降低进取份额配置，关注优先份额的久期与隐含收益率。
  • 对于成长股行情验证前，可适当配置低估值、绩优的传统行业龙头股。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构销售经理联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、王政等
• 北京地区：韩吟华、李丹、郑小平等
• 深圳地区：朱元彧、杨剑、邵景丽等
• 海外地区：刘易容、徐皓、龚学敏等

风险提示

• 成长型进取份额风险：市场分歧与套利资金导致的卖盘是引发诺安进取暴跌的主要原因。
• 流动性风险：部分优先份额流动性较差，价格波动性大，需谨慎对待。
• 市场风格切换：短期市场风格难以切换至大盘股与周期股，成长股面临较大调整压力。

总结

本报告强调优先份额的固定收益属性与长期配置价值，同时提醒投资者警惕成长型进取份额的短期风险。建议投资者根据自身风险偏好，合理配置分级基金，并关注市场波动与套利机会。整体来看，当前市场环境较为复杂，需谨慎判断市场趋势，避免盲目追涨杀跌。