20240824-天风证券-润泽科技-300442.SZ-业绩持续靓丽AIDC加速起量_前瞻算力布局扬帆起航__3页_751kb

润泽科技半年报点评总结

根据天风证券2024年8月24日发布的证券研究报告，润泽科技（股票代码：300442）在2024年上半年业绩持续高增长，投资评级维持“买入”，目标价格隐含估值变化。报告详细分析了公司财务表现、运营情况、市场前景及投资风险。

半年报显示，公司上半年实现收入357.5亿元，同比增长112.47%；归属于母公司净利润96.7亿元，同比增长376.4%；扣非净利润95.0亿元，同比增长358.7%。其中，第二季度单季度收入233.3亿元（同比增长166.86%），归母净利润49.2亿元（同比增长321.8%）。AIDC业务成为增长引擎，收入达205.4亿元，同比增长114.785%，占比较大，推动力强。当前，公司已在京津冀、长三角、大湾区等六大核心区域布局AIDC智能算力基础设施，并完成全国七大集群规划。

运营方面，公司持有约76万架机柜资源，算力中心上架率超90%，拥有61栋智算中心和约32万架机柜储备，显示出全国一体化布局优势。资产负债率达64.43%，有所上升，但财务结构尚可。毛利率为34.57%，同比下降，主因AIDC业务毛利率较低（约22.14%）、新增算力中心折旧增加及超高功率改造进行中；预计随着机柜爬坡和改造完成，毛利率将逐步回升。

AI市场前景广阔，国内应用如火山引擎大模型服务平台“火山方舟”和阿里巴巴通义千问长文档功能快速发展，多家AI公司参与，带动对算力的持续需求。国内外模型服务日益成熟，预测AI浪潮将为AIDC业务提供长期动力。

投资建议上，分析师预计公司2024至2026年归母净利润分别为22、33、42亿元，对应市盈率为18、12、9倍，维持“买入”评级，主要基于业绩增长预期和估值优势。

风险提示包括机柜爬坡不及预期、AIDC业务拓展挑战、市场竞争加剧可能压低盈利，以及政策变动风险。投资者需关注这些因素对业务的影响。总体而言，公司业绩表现亮眼，AI布局积极，具成长潜力，但伴随一定风险。