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报告摘要

财通证券研究所晨会纪要总结（2018年09月25日）

核心内容概述

本次晨会主要围绕A股市场走势、行业表现、政策变化及重点个股推荐等方面展开，强调了市场情绪性反弹的可能性，同时提醒投资者关注宏观经济基本面、中美贸易战影响及政策导向。此外，还涉及医药、有色等行业的分析，以及富时罗素纳入A股等市场动态。

主要观点

1. 市场走势分析

主要指数表现：
- 上证指数上涨2.5%，上证50上涨3.5%，沪深300上涨3.0%，中小板指上涨2.4%，创业板指上涨1.7%。
- 一周内，上证50和沪深300涨幅较大，分别为6.1%和5.2%。
- 一个月内，中小板指和创业板指分别下跌1.6%和1.7%。
行业表现：
- 前五名行业：酒店（+3.8%）、公交（+2.7%）、餐饮（+2.7%）、农业综合（+2.1%）。
- 后五名行业：地面兵装（-2.3%）、航天装备（-1.5%）、其他轻工制造（-1.4%）、航空装备（-1.4%）、半导体（-1.4%）。
市场情绪驱动反弹：
- 本周股市上涨主要由情绪性因素推动，如关税预期、中报业绩表现良好及基建政策支持。
- 但基本面依然疲软，房地产和汽车销量持续下滑，信贷数据未明显改善，且中美贸易战有升级风险。
投资建议：
- 保持谨慎，建议关注基建、政府投资、通胀及成长板块。
- 推荐标的：中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份、索通发展等。

关键信息

1. 政策变化

研发费用加计扣除政策：
- 财政部、税务总局和科技部联合发布政策，将研发费用税前加计扣除比例提高至75%（原为50%）。
- 影响范围扩大至所有企业，不仅限于科技中小企业。
富时罗素纳入A股：
- 富时罗素将在9月27日宣布是否将中国A股纳入其指数体系，纳入概率较大，有望吸引海外资金流入。
发改委稳投资政策：
- 加快1.35万亿地方政府专项债发行和使用，以稳定有效投资增长。
- 强调项目储备、前期工作、融资保障、民间投资激励及隐性债务风险防控。

行业分析

1. 医药行业

减税政策利好研发：
- 研发费用加计扣除政策将提升医药行业研发积极性，预计对行业市值产生约1%的正面影响。
- 市场估值已接近历史低点，行业进入中级反弹阶段。
重点推荐个股：
- 疫苗：华兰生物；
- 仿制药一致性评价：京新药业、华海药业、乐普医疗；
- 商业和零售：九州通、一心堂；
- 消费品：白云山；
- 消费品医药：欧普康视、长春高新、济川药业、健帆生物；
- 其他：东诚药业、我武生物等。

2. 有色行业

钴价持续上涨：
- 国际钴价上涨，国内钴价跟随上涨，受刚果金矿产法即将公布及下游需求回暖影响。
- 推荐标的：合纵科技、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、道氏技术。
铝价上涨逻辑：
- 国内铝土矿供应紧张，进口矿采购升温；氧化铝企业高产意愿强，电解铝库存下降。
- 推荐标的：中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份、索通发展等。

重点报告摘要

1. 策略报告：大势研判

情绪性反弹风险：
- 市场反弹可能由情绪驱动，但缺乏基本面支撑。
- 建议投资者保持谨慎，关注长期去杠杆趋势。
浙股中报分析：
- 浙股盈利小幅下降，但ROE改善，显示经营效率提升。
- 浙股盈利能力强于A股整体，部分行业如医药、化工等表现较好。

晨会重点新闻

研发费用加计扣除政策：
- 提高研发费用税前加计扣除比例至75%，并扩大适用范围至所有企业。
- 对160家非科技中小企业影响显著，预计影响行业净利润约14.87亿元。
中美经贸摩擦白皮书：
- 国务院新闻办公室发布白皮书，澄清中美经贸关系事实，阐明中国立场。
富时罗素纳入A股：
- 纳入概率极大，可能带来海外资金流入。
发改委稳投资政策：
- 通过加快地方债发行和使用、项目储备等方式稳定投资增长。

投资评级说明

个股评级

买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

免责声明

本报告仅作为投资参考，不构成投资建议；
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