政策调控预期加大，动力煤价格高位松动-20210428-宝城期货-20页_1mb

动力煤价格分析报告总结

核心内容概述

本报告由王晓囡撰写，分析了2021年4月动力煤价格走势及其背后的供需形势、政策调控、市场预期等因素。报告指出，尽管市场对动力煤价格的看涨情绪浓厚，但政策调控正在逐步加强，同时需求端也存在不确定性，价格走势可能受到多方面因素影响。

主要观点

1. 价格走势

• 4月份动力煤主力合约价格强势上涨，创淡季历史新高。
• 截至4月28日，动力煤9月合约价格报收于758.0元/吨，较3月底上涨11.57%。
• 港口现货价格也同步上涨，但受政策调控和需求端克制影响，涨势有所放缓。
• 环渤海动力煤价格指数波动有限，报收于590元/吨，较3月底仅上涨5元/吨。

2. 供应形势

• 主产区供应受限：山西、陕西、内蒙古等主产区因安全检查和反腐影响，供应增量空间有限。
• 安全检查影响显著：3月下旬至4月初，山西、新疆等地连续发生煤矿事故，导致安全检查力度加大，进一步抑制供应。
• 产能释放有限：山西产能稳定在10亿吨左右，陕西未来增产空间有限，内蒙古产能释放仍受反腐影响。
• 铁路运力受限：大秦线检修影响铁路调入量，张唐铁路虽有所补充，但整体运力仍偏紧。

3. 需求形势

• 经济复苏带动用电需求：一季度GDP同比增长18.3%，全社会用电量持续增长，火电仍为主要发电来源。
• 清洁能源发电不及预期：水电和风电同比下滑，导致火电调峰压力增加。
• 电厂补库压力显现：沿海八省电厂煤炭库存同比偏低，迎峰度夏前补库需求明显，对价格形成支撑。

4. 政策调控

• 调控措施升级：发改委出台多项保供应稳价格政策，包括增产保供、金融支持、动用储备等。
• 长协价格待定：市场关注下月长协价格，预计年度长协价格可能在610元/吨，月度长协价格或在750元/吨以上。
• 政策影响有限：尽管政策干预加强，但短期内实际效果有限，市场仍对供应收紧保持担忧。

5. 市场预期与期货表现

• 期货市场看涨情绪浓厚：动力煤主力合约持续上行，布林带通道张口向上，RSI和MACD指标在50线上方运行。
• 期现价差贴水：9月合约较港口现货价格偏低47元/吨，基差处于同期偏低水平。
• 追涨风险上升：技术指标出现背离，不建议在高位追涨。
• 套期保值建议：现货企业可考虑逢回调布局套期保值头寸，形势未明朗时建议观望或交易远期期权。

关键信息

供应端

• 3月份全国原煤产量3.4亿吨，同比增长0.2%，两年平均增长4.6%。
• 山西3月产量10096.8万吨，同比增长4.7%，但因安全检查影响，产量增长受限。
• 内蒙古3月产量同比下降5.8%，反腐工作仍在进行，产能释放困难。
• 陕西未来9个月月均产能不超过6300万吨，增长空间有限。

需求端

• 3月全社会用电量6631亿千瓦时，同比增长19.4%。
• 火电同比增长25.7%，水电同比下降11.5%，风电环比下降7%。
• 电厂库存同比偏低，补库需求将在迎峰度夏前形成支撑。

政策调控

• 政策端加强调控，包括增产保供、打击垄断、稳定价格等。
• 长协价格成为市场关注焦点，可能支撑价格高位运行。

市场影响因素

• 安全检查：影响主产区供应。
• 进口量：4月进口量收缩，预计短期内难以显著增加。
• 天气与水电：拉尼娜气象可能导致南方降水量偏少，影响水电供应。
• 经济预期：经济复苏带动用电需求，但房地产和基建投资增长有限。

结论

当前动力煤市场仍处于供需偏紧状态，价格高位运行，但政策调控预期增强，市场看涨情绪可能逐步降温。若供应端未能显著改善，价格或将继续维持强势，但若政策落实有效，价格或有回调。需求端在迎峰度夏前仍有补库压力，可能对价格形成支撑。市场应密切关注政策调控效果、安全检查进展、清洁能源发电情况以及进口量变化。

未来关注重点

• 保供应措施的实际效果
• 安全环保检查与产区安全事故
• 工业生产状况
• 清洁能源发电情况
• 长协价格走向

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断是否适合自身情况，并在必要时咨询独立投资顾问。