20260913-国金证券-耐用消费产业行业研究_8月服装线上零售仍有压力；贝泰妮水光针获批_13页_1mb

耐用消费产业行业研究总结

核心内容

行业现状

• 服装线上零售：8月线上零售同比下滑8.3%，环比略有收窄，整体仍受天气和消费力偏弱影响。部分品牌表现较好，如波司登（+69.7%）、特步（+11.5%）、三夫XB（+41.5%）等。
• 彩妆香化板块：8月增长3.5%，环比回暖，可丽金（+52%）、毛戈平（+14%）增速领先。
• 个护清洁板块：8月增长4.0%，环比加速，全棉时代（+11%）、绽家（+72%）、斐萃（+116%）表现突出。

医美行业进展

• 贝泰妮水光针获批：9月10日获得NMPA批准上市（国械注准20263131919），用于改善成人皮肤干燥与肤色暗沉。
• 产品特点：采用微生物发酵法制备透明质酸钠，标示浓度10mg/mL，三重分子量复配技术，结合预灌封注射器与无菌灌装工艺，保留天然活性。

主要观点

行业数据跟踪

• 7月服装零售：同比降低1%，但最差时期已过，建议保持乐观。
• 细分行业景气度：运动户外（稳健向上）、男装/女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护/医美（稳健向上）。

投资建议

弹性方向

• 李宁：26年目标低单增长，荣耀金标系列和户外开店空间较大，品牌力有望提升。
• 比音勒芬：主品牌流水恢复，新品牌拓展第二成长曲线。
• 家纺板块：大单品战略带动品牌破圈，线上高增。
• 海澜之家：顺应消费降级趋势，拓展市区奥莱业态，具备较强盈利能力。

确定性方向

• 纺织原材料板块：景气度延续，业绩韧性突出，龙头产能已向东南亚转移，产业链成熟。
• 推荐公司：新澳股份等制造龙头。

美护医美板块

• 下游连锁景气回暖：建议关注头部连锁化机构和具备强渠道能力的平台化标的。
• 细分赛道：洗护、婴童、香氛等需求验证的赛道，优选若羽臣（自有品牌放量）、润本股份（婴童心智夯实）、毛戈平（高端定位）等。
• 医美注射产品：贝泰妮水光针获批，公司布局医美全周期方案，打通医美注射与居家修护闭环。

关键信息

行情回顾

• 上周（2026.9.6-2026.9.11）：上证综指、深证成指、沪深300分别下跌1.07%、0.34%、0.83%，纺织服装板块下跌3.75%，美容护理板块下跌2.75%。
• 涨幅前列：红豆股份（+9.79%）、旷达科技（+7.39%）、金发拉比（+4.60%）等。
• 跌幅前列：哈森股份（-24.53%）、好孩子国际（-20.27%）、兴业科技（-19.99%）等。

原材料价格

• 328级棉现货：价格18060元/吨，周跌0.65%。
• 美棉CotlookA：价格98.2美分/磅，周涨2.29%。
• 粘胶短纤：价格14450元/吨，周涨0.70%。
• 涤纶短纤：价格8600元/吨，周涨3.86%。
• 内外棉价差：2252元/吨，周跌3.64%。
• 黄金价格：COMEX黄金期货收盘价4243美元/盎司，近两周下跌4.26%。

行业新闻动态

• USDA月报：2026/27年度美国棉花产量、消费量、期初和期末库存下调，全球棉花产量下调30万包至1.173亿包。

风险提示

• 内需恢复不及预期：居民消费信心尚未完全恢复，可能影响行业表现。
• 汇率波动风险：特朗普政策不确定性可能影响美元指数，进而影响人民币汇率。
• 关税风险：美国等国家可能加征更高关税，削弱我国产品全球竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。