20220103-国盛证券-川渝调味品调研反馈_渠道清理到位_提价传导顺畅_7页_1mb

食品饮料行业调味品调研总结

核心内容概述

本次调研聚焦川渝地区调味品市场，重点分析基础调味品（酱油、食醋）、复合调味品（火锅底料等）及佐餐类调味品的终端销售情况。调研对象包括成都沃尔玛、麦德龙、家乐福等大型商超，以及部分调味品企业，如天味食品、千禾味业等。整体来看，渠道库存清理效果显著，终端货龄缩短，部分产品价格有所上调，同时促销活动趋于理性。

主要观点

1. 酱油市场：库存清理到位，促销力度收窄

• 终端货龄：各品牌酱油产品货龄集中在2-3.5个月，较2021年9月底重庆地区的3-4.5个月有所收窄。
• 品牌表现：
  • 海天酱油：平均货龄2.7个月，部分产品价格上移。
  • 千禾酱油：平均货龄3.5个月。
  • 李锦记、厨邦：平均货龄分别约为2个月。
• 促销策略：促销力度收窄，以堆头陈列为主，部分产品有小范围捆绑销售及满减活动。
• 价格变化：部分产品价格稳中有升，如海天750ml味极鲜及500ml金标生抽分别上调15%和30%。

2. 复合调味品：旺季拉动动销，本地品牌表现突出

• 终端货龄：各品牌产品平均货龄小于4个月，好人家、德庄、海底捞分别为3.7、3.5、3.1个月。
• 品牌表现：
  • 海底捞、好人家：铺货力度大，动销表现好。
  • 名扬、吉香居、小龙坎：可见度较高，部分品牌堆头陈列。
• 促销策略：促销活动收窄，以捆绑销售和指定产品满减为主。
• 冬调需求：猪价下行带动冬季调料需求，但商超未见冬季调料陈列，销售人员表示已售罄。

3. 榨菜市场：终端价盘上移，货龄保持良性

• 终端货龄：涪陵榨菜、吉香居、鱼泉平均货龄分别为4、2、2个月。
• 品牌表现：
  • 涪陵榨菜：价盘上移，主力产品价格由2.5-3.5元提升至3.5-4元。
  • 吉香居、鱼泉：货龄有所下降。
• 促销策略：未见明显促销活动，价格策略成为主要手段。

4. 食醋市场：终端货龄收窄，促销以捆绑为主

• 终端货龄：恒顺、千禾食醋货龄分别降至4.5个月和1.6个月，保宁、水塔分别为4个月和3.2个月。
• 品牌表现：
  • 保宁醋：铺货力度最大，有独立堆头及广告宣传。
  • 恒顺、千禾：主打零添加概念，部分产品参与指定商品满减活动。
• 促销策略：以捆绑销售为主，如特级醋两瓶捆绑、镇江香醋两瓶捆绑等。

关键信息

• 渠道清理效果显著：各调味品公司三季度重点推进渠道库存清理，终端货龄普遍收窄，库存管理趋于健康。
• 价格策略调整：部分品牌通过价格上移实现提价，如涪陵榨菜、海天酱油。
• 促销活动理性化：整体促销力度收窄，以堆头陈列、捆绑销售和指定产品满减为主，未出现大面积全场满减。
• 冬调需求上升：受猪价下行影响，冬季调味品需求增加，但商超未见明显陈列，可能已售罄。
• 本地品牌崛起：复合调味品市场中，本地品牌如好人家、德庄、名扬等表现活跃，抢占市场先机。

企业调研反馈

天味食品

• 库存清理：渠道库存清理效果明显，单品库存下降，基本实现零库存。
• 冬调销售：提前布局冬调产品，销售火爆程度创历史新高，部分产品销量翻倍。
• 价格策略：对中式菜品调料提价，未调整火锅底料核心单品价格，对终端动销影响较小。

千禾味业

• 库存水平：整体库存降至约1个月，高端零添加产品库存已清理完毕。
• 价格调整：中低端产品价格调整，中高端产品价格带已提前布局，可通过缩减促销实现变相提价。
• 渠道管理：经销商为完成上半年任务储备较多零添加产品，目前库存压力已缓解。

风险提示

• 样本有限：调研样本数量较少，可能影响结论的全面性。
• 样本不一致：不同区域及品牌样本选择可能存在偏差。
• 竞争加剧：行业竞争日趋激烈，需关注市场份额变化及价格战风险。

投资建议

• 行业走势：增持（维持）
• 投资评级：详见报告中的投资评级说明。

作者信息

• 分析师：符蓉、方一苇
• 执业证书编号：S0680519070001、S0680521120001
• 邮箱：furong@gszq.com、fangyiwei@gszq.com

相关研究

1. 《食品饮料：长沙白酒草根调研及经销商大会反馈：行稳致远，静待春节》2021-12-31
2. 《食品饮料：渠道货龄改善明显，终端动销良性——调味品渠道调研反馈》2021-12-12
3. 《2022年度策略：不畏惧周期，不轻视成长》2021-11-30