20260625-广发期货-2026年玉米下半年行情展望_玉米多空博弈_聚焦天气变数_12页_2mb

2026年玉米下半年行情展望总结

核心内容

2026年下半年玉米价格整体承压，单边大幅上涨受限，价格运行中枢主要受贸易商挺价及新季种植成本支撑，限制了价格的深跌空间；但上方空间则被替代粮源及新季增产预期压制，价格走势将更多依赖短期因素，如天气变化、政策调控及新粮上市节奏。

主要观点

• 上半年行情回顾：玉米价格呈现“先涨后跌”的M型走势，前期因阶段性供需错配、物流受阻、原油上涨等利好因素推动价格上涨至阶段性高点；后因下游补库完成、替代粮源投放、新麦上市等利空因素导致价格持续回落，目前处于震荡筑底阶段。
• 全球供应格局：2026年上半年，全球玉米产量有所增加，但因上年度结转库存偏高，供需格局仍偏宽松。美国玉米产量下滑，但受出口强劲及工业需求支撑，价格走势未明显乐观。
• 新季玉米成本与产量：新季玉米种植成本上移，但种植面积增加，预计产量将有所提升。若天气正常，新季玉米上市后市场将面临产需宽松局面，价格偏弱运行。
• 粮源结构变化：当前基层余粮基本出清，粮源集中于贸易商手中，贸易商挺价惜售情绪较强，支撑价格反弹，但新季增产预期限制上涨空间。
• 替代粮源压力：小麦、定向稻谷及进口高粱、大麦等替代粮源持续分流玉米需求，形成“三重压力”，压制玉米价格。
• 养殖需求支撑：养殖端仍有一定刚性需求，但受利润不佳及替代品冲击，饲料企业采购玉米以刚需为主，无大规模提前备货动力。
• 深加工需求：深加工企业玉米库存维持低位，淀粉及酒精消费维持稳定，但利润空间受限，需求增长有限。

关键信息

一、2026年上半年玉米市场动态

• 玉米价格走势：先涨后跌，M型震荡。
• 基层售粮进度：全国13省售粮进度达97%，东北地区售粮进度为98%。
• 价格波动因素：
  • 初期：基层挺价、渠道库存偏低、物流受阻、原油上涨。
  • 后期：下游补库完成、定向稻谷拍卖、新麦上市、进口玉米投放。
• 替代粮源：小麦、稻谷、大麦、高粱等替代品价格优势明显，持续分流玉米需求。

二、全球玉米供需情况

• 2025/2026年度全球玉米产量上调，期末库存维持高位。
• 美国玉米产量减少6%，单产下降，成本增加，但出口和工业需求支撑价格。
• 全球玉米出口量略有下滑，但饲料和工业内需增加，期末库存有所下降。

三、新季玉米成本与产量预测

• 新季玉米种植面积增加1526万亩，同比增幅2.4%。
• 单产预计增加16斤/亩，产量增加1195万吨，达到2.94亿吨。
• 成本重心上移，东北地区新季玉米集港价约2300元/吨，若天气良好，成本有望小幅下移。

四、贸易商与库存情况

• 贸易商库存高于去年，挺价情绪较强，支撑价格反弹。
• 北方港口玉米库存维持中低位，南港库存偏低，但替代谷物库存偏高，压制反弹空间。
• 7-8月旧季余粮逐步见底，贸易商惜售，叠加天气扰动，价格易反弹。

五、进口与替代粮源

• 进口玉米维持配额内低量，主要来源为巴西和俄罗斯。
• 小麦、定向稻谷、大麦、高粱等替代品持续分流玉米需求，形成“三重压力”。
• 小麦饲料替代比例达25%-30%，但优质粮紧缺，或对中长期玉米价格形成支撑。

六、养殖需求分析

• 生猪存栏高位，但利润亏损，去产能进程缓慢，饲料需求有所下降。
• 肉蛋鸡存栏维持高位，养殖利润较好，对玉米需求仍有支撑。
• 饲料企业采购玉米以刚需为主，无大规模提前备货动力。

七、深加工需求与库存

• 淀粉企业库存处于历史略低水平，开机率微增，但利润空间受限。
• 下半年淀粉新增产能将陆续释放，但需求增长有限。
• 酒精消费呈现季节性特征，玉米消耗量保持稳定。

八、行情展望

• 7-8月：青黄不接，贸易商惜售，天气扰动或推动价格反弹。
• 9-10月：新季玉米上市，市场供应宽松，价格偏弱运行。
• 四季度末：新粮上市压力逐步消化，需求旺季与政策收储或推动价格企稳。
• 整体判断：价格整体承压，单边行情受限，短期波动依赖天气、政策及新粮节奏。

总结

2026年下半年玉米市场将面临供需宽松、替代粮源压力及政策调控的多重影响。价格走势将以震荡为主，短期反弹可能受天气和政策影响，但中长期仍承压。贸易商挺价及新季成本支撑将限制价格下跌空间，而新季增产预期和替代品冲击则压制上涨空间。投资者需关注天气变化、政策收储及新粮上市节奏等短期因素对市场的影响。