广发宏观：涨价比较集中的七个领域-20201013-广发证券-10页_788kb

广发宏观：涨价比较集中的七个领域总结

核心内容概述

广发证券宏观研究团队郭磊与贺骁束在报告中分析了二季度以来工业品价格整体处于上行周期，且呈现出结构性上涨特征。报告指出，当前工业品价格上行主要受需求扩张、供给反应滞后以及政策规划推动等因素影响，重点聚焦于煤炭、非金属建材、化工、纸类、光伏、新能源车相关产品及液晶电视面板等七个领域。这些涨价趋势反映了经济向潜在增长率回归的宏观背景，同时揭示了多个产业链的景气度回暖。

主要观点与关键信息

一、涨价集中领域

1. 煤炭价格普涨

   • 无烟煤、普通混煤、山西大混涨幅分别为3.8%、2%、2.2%。
   • 主焦煤、二级冶炼焦炭亦有明显上涨。
   • 需求端：钢厂旺盛需求、电厂冬储采购、水泥厂旺季需求等共同推动。
   • 供给端：库存低位、供应商惜售情绪明显。

2. 水泥、玻璃等非金属建材价格反弹

   • 截至9月30日，水泥、玻璃价格指数环比上涨4.1%、0.3%。
   • 华东、华南地区因雨季结束，水泥价格显著反弹，涨幅达双位数。
   • 玻璃库存持续下降，市场预计进入涨价去库阶段。

3. 化工产品价格上行

   • 硫酸、顺丁胶聚、氯乙烯涨幅分别达8.0%、1.4%、0.8%。
   • MDI、纯碱、钛白粉等产品开启涨价周期，尤其是钛白粉进入下半年第四轮涨价。
   • 原料价格上涨与下游需求改善共同推动化工品价格上涨。

4. 纸类价格持续上涨

   • 白卡纸价格指数环比上涨9%，针叶浆、瓦楞纸分别上涨3.5%、0.6%。
   • 政策因素（如“限塑令”）与季节性需求（中秋、开学季）共同推动纸浆、白卡纸价格上涨。
   • 白卡纸行业产能集中，提价落实情况良好。

5. 光伏玻璃、硅片价格上涨

   • 受“十四五”规划及下游装机量回升驱动，光伏行业综合价格指数7、8、9月环比涨幅分别为14.7%、14.2%、-0.9%。
   • 光伏玻璃、硅片价格持续走高，行业需求旺盛。

6. 六氟磷酸锂价格上涨

   • 全球新能源汽车景气度回升，电解液供需格局改善，六氟磷酸锂价格上行至7.9万元/吨。
   • 原料环氧丙烷价格高企、供应紧张是价格上涨主因。

7. 液晶电视面板价格上涨

   • 全球电视面板出货量增长，海外渠道补货需求强劲。
   • 8、9月涨幅分别达13%、16%，32寸面板价格升至44.2美元/片。

宏观与产业线索分析

1. 基建地产链需求持续

• 房地产与基建投资当月隐含增速分别为12%、7%，带动建材、煤炭、聚合MDI、TDI等价格上涨。
• 华东、华南地区因雨季结束，建筑类需求集中回补，水泥价格显著反弹。
• 玻璃涨价向上传导，纯碱表观需求因工业刚需提升。

2. 汽车产业链景气上升

• 金九银十旺季带动天然橡胶、轮胎价格上涨。
• 轮胎开工率保持高位，汽车制造业利润增速达55.8%。
• 化工（涂料）、计算机（车载系统）、机械（发动机、基础零部件）亦表现向好。

3. 全球新能源产业链回暖

• 欧洲电动车市场销量回暖，国内新能源市场持续复苏。
• 电解液出货量向好，锂盐厂家订单量激增。
• DMC有机硅、六氟磷酸锂价格因需求扩张和原料供应紧张而上涨。

4. 消费电子产业链景气上行

• 海外发达经济体基本面回暖，国内电子零部件产销显著改善。
• 8月自动数据处理设备及零部件同比增速达23.5%，高于前值。
• DRAM、NAND闪存价格延续上涨，DXI指数刷新去年5月以来新高。

5. 纺织制造产业链需求修复

• 终端织造订单超预期，MDI、TDI价格逐步上涨。
• 9月MDI环比上涨24.5%，涤纶长丝现金流改善。
• 受内外需修复及不可抗力因素影响，部分化工品价格企稳回升。

6. 新能源等产业规划推动

• “十四五”规划要求2030年非化石能源占比达20%，推动光伏装机需求。
• 未来五年新增光伏装机需求预计在55GW以上。
• 下游组件、装机需求及平价上网政策利好，带动光伏玻璃与硅片价格上涨。

7. 疫后需求修复叠加政策推动

• “限塑令”扩大白卡纸替代需求。
• 中秋、开学季推动纸浆、白卡纸价格上涨。
• 白卡纸行业产能集中，提价落实情况良好。

涨价逻辑总结

• 需求扩张：各产业链终端需求回暖，如基建、地产、汽车、新能源、消费电子等。
• 供给反应滞后：部分产品因库存低位、产能集中或供给紧张，导致价格上行。
• 政策推动：如“限塑令”、新能源发展规划等政策，对相关行业形成利好支撑。

风险提示

• 宏观经济波动超预期
• 工业品价格超预期
• 海外疫情变化超预期

研究团队介绍

• 郭磊：首席分析师，2016年加入广发证券发展研究中心，团队曾获2017-2019年新财富宏观第一名。
• 贺骁束：资深分析师，经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 其他成员包括张静静、周君芝、盛旭、吴棋滢等，均为广发宏观研究小组核心成员。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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