海外电子行业月报：2020年10月上游，关注涨价和DRAM拐点-20201013-广发证券-22页_1mb

广发海外电子行业月报总结（2020年10月）

核心内容

本报告聚焦2020年10月全球电子行业上游的表现，包括晶圆代工、IC设计、面板及内存等领域，分析了市场趋势、营收数据及未来预期。

主要观点

1. 市场表现

• 费城半导体指数在2020年9月10日至10月10日期间上涨12%，高于纳斯达克综合指数的6%。
• 台湾电子指数上涨5%，高于台湾加权指数的2%。
• 中芯国际和美光科技受到中美冲突及价格因素影响，2021年营收预期被彭博下修。
• 8寸晶圆代工厂及相关IC业者表现最强，议价能力提升。

2. 上游营收与预期

• 台积电：产能利用率预计在4季度提升至95-100%，受益于iPhone、iPad及MacBook需求。我们正向看待其2021年营收增长13%。
• 联电：3Q20营收同比增19%，环比增1%，预计2H20调整8寸晶圆价格5-10%。
• 世界先进：3Q20营收同比增17%，环比增1%，预计2H20调整8寸晶圆价格5-10%。
• 日月光投控：3Q20营收同比增5%，环比增15%，表现强劲。
• IC设计：联发科、联咏、瑞昱等公司营收表现良好，部分公司如信骅出现小幅下滑。
• MLCC：国巨、华新科、奇力新等公司营收增长显著，受益于市场需求提升。
• 面板：电视面板价格在10月上旬持续上涨，55寸UHD均价上涨至150美元，14寸笔记本电脑均价略涨。

3. 内存市场趋势

• DRAM：4Q20合约价平均跌幅约10%，但1Q21因备货需求有望跌幅收敛，美光科技或成为投资机会。
• NAND Flash：价格预计进一步走弱，跌幅扩大至15%。若美国出口管制扩大，NAND供需预期将受提振。

4. 未来展望

• 1Q21可能成为DRAM的拐点，而NAND价格则面临更大压力。
• 面板价格预计延续上涨至年底，但涨幅将收敛。
• SDC可能不会改变其LCD产能退出计划，但LGD关厂延后对市场影响需观察。
• 5G手机渗透率预计在2021年达到41%，带动市场需求增长。

关键信息

• 市场不确定性：中美冲突、疫情扩大及美中关系恶化是主要风险因素。
• 产能与需求：8寸厂产能紧张，价格上涨预期明显；面板市场因需求强劲，价格有望继续上涨。
• 技术趋势：台积电5纳米产能将提升，AMD服务器芯片将采用台积电5纳米工艺，推动其市占率上升。
• 出口管制影响：中芯国际面临出口管制压力，影响其产能利用率及客户订单。
• 财务指标：部分公司如华虹半导体存在折旧压力，影响其财报表现。

风险提示

• 终端需求不振：可能导致产品价格下行。
• 库存过高：增加市场压力。
• 疫情扩大：影响全球供应链及市场需求。
• 美中关系恶化：可能进一步加剧半导体行业的不确定性。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2020-10-13

分析师信息

• 蒲得宇：CFA，海外电子行业首席分析师。
• 张晓飞：海外电子行业高级分析师，统计学硕士。

图表索引

• 图1：费城半导体指数 vs 纳斯达克指数相对表现
• 图2：台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现
• 图3：主要科技上游及面板业者过去一个月股价涨跌
• 图4：全球无厂半导体公司－存货周转天数
• 图5：北美半导体设备出货
• 图6：全球半导体行业营收
• 图7：5G手机渗透率
• 图8：笔记本电脑出货同比
• 图9：全球六大晶圆厂制程节点量产时程表
• 图10：Intel vs AMD PC CPU推出时间表
• 图11：AMD服务器芯片将采用台积电5nm工艺
• 图12：AMD服务器CPU市占上升
• 图13：台积电资本支出将持续上升
• 图14：内存业者－存货周转天数
• 图15：主要内存业者－营业利润率比较
• 图16：DRAM Spot Price 报价
• 图17：DRAM位元需求结构
• 图18：DRAM报价环比
• 图19：DRAM位元供需增速对比
• 图20：美光科技PB-ROE拟合关系
• 图21：NAND位元需求结构
• 图22：NAND报价环比
• 图23：NAND-256GB报价
• 图24：苹果Mini LED时程
• 表1：台湾上游科技及面板业者2020年9月营收
• 表2：台湾上游科技及面板业者3Q20营收
• 表3：海外主要上游科技业者近一个月彭博一致预期变动
• 表4：DDR5与DDR4规格比较
• 表5：各规格面板10月上半旬报价汇总
• 表6：LGD与Samsung LCD产能规划

总结

本报告指出，2020年10月全球电子行业上游表现强劲，尤其是晶圆代工、IC设计和面板领域。8寸厂因需求增加而提升议价能力，预期价格将在2H20上涨5-10%，并在1H21继续调涨。DRAM市场预计在1Q21迎来拐点，而NAND价格则因供过于求而持续走弱。面板价格因备货需求维持上涨趋势，但涨幅将收敛。同时，报告强调了中美冲突、疫情扩大及市场库存压力等风险因素，建议投资者关注相关企业的财报表现及市场动态。