20211226-国信期货-PTA月报_检修减轻累库压力_成本决定价格中枢_7页_592kb

国信期货PTA月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月PTA市场的供应、需求及成本基本面，预测了2022年1月市场走势，并对操作策略及风险进行了提示。

主要观点

供应端分析

• 12月中上旬检修较多：PTA工厂因计划外检修导致供应显著收缩，行业开工率降至62.6%，市场进入阶段性去库。
• 供应逐步恢复：逸盛新材料、逸盛大化及百宏已恢复生产，PTA开工率回升至75.5%。
• 1月检修计划：虹港石化2#及珠海英力士计划1月上旬结束检修，福海创计划1月初检修3周，预计1月PTA供应将趋于宽松，市场可能重启累库。
• 关注逸盛新材料二期投产：二期投产将对PTA供应产生重要影响，需密切关注其进展。

需求端分析

• 下游需求受疫情冲击：国内疫情散点爆发影响聚酯及织机开工，江浙地区织机开工率降至6成左右。
• 春节临近影响需求：1月份后春节假期临近，叠加疫情不确定性，下游行业将进入“假期模式”，开工率预计逐步下滑。
• 聚酯开工率降至低位：聚酯行业负荷降至79.6%，为近5年同期最低水平，对PTA原料需求支撑减弱。
• 出口表现优于内需：1-11月纺织服装出口增长16.1%，但受海运费上涨影响，出口增长面临一定压力。

成本端分析

• PXN维持低位：亚洲PXN价格在120美元/吨附近，成本支撑偏弱。
• 油价波动影响PTA价格：短期油价受疫情情绪影响，中长期则因经济放缓及美联储货币政策收紧而承压，PTA成本驱动力度减弱。
• PTA价格波动仍受油价影响：尽管成本支撑有限，PTA价格仍需关注油价走势。

关键信息

• PTA期现基差：12月PTA期现基差先扬后抑，1/5跨期价差明显收敛。
• 加工费回升：因供应收缩，PTA加工费回升至600元/吨左右。
• PX装置动态：国内PX负荷降至65.7%的年内新低，部分企业如福佳大化、中化泉州计划1月重启。
• 海外PXN情况：阿曼芳烃及印度石油仍在检修，未来扩能周期可能进一步压制PXN价格。

操作建议

• 短期操作：关注PTA装置重启及计划外检修情况，逢低可滚动做多加工费。
• 中长期关注：成本端支撑减弱，PTA价格波动将更多依赖油价走势，需警惕经济放缓及货币政策收紧带来的压力。

风险提示

• 装置检修情况：计划外检修可能影响供应节奏。
• 国内外疫情：疫情反复可能对下游需求造成持续冲击。

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话 0755-82130614，邮箱 15098@guosen.com.cn

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