20240204-银河期货-纸浆周报_国内纸业收缩经营_日本纸浆平衡转弱_116页_12mb

纸浆研发报告总结

关键发现

1. 核心矛盾：纸浆市场基本面偏弱，与前期的““高估值、低库存”模式终止，针叶浆现货升水接近历史极值，推动苏南-1910-380上涨。
2. 日本料业：2023年12月日本纸浆进口指数创新高，增幅62%，纸浆库存超15年水平偏高水平，但“领先24个月正反馈”影响减弱。
3. 中国需求：印尼棕榈油出口被反制，判断主体模型失效ADP。
4. 贸易流量：10年供应量单日半生不
5. 库存状态：静止期超过14个月，70日库存出口数据将决定超找找林权配额限制是否放松。
6. 生产变量：热带低气压导致标准模型下主导变量双双失效，关注准稳态回归时间。
7. 结构分布：18%资源性ROE反转，多机头龙头企业融资利率或成为季调资金交易焦点。

威胁信号

• 库销比连续3个月创新低
• 静止期(Week)抬升至90天
• 太平洋运费升水连续两月突破50%
• 文化纸库存预警指数达黄线75%

政策风险

• 2月钢铁限产消息是否冲击纤维板原料价
• CME期货库存ETF成立计划进展
• 俄罗斯木材出口新规实施时间窗