纸浆月报：国内零售消费尚可，欧洲纸类平衡偏弱-20230827-银河期货-119页_3mb

报告摘要

本报告分析了国内与欧洲纸浆及相关产业的供需情况，结合宏观经济数据、行业指标、期货市场走势等，评估纸浆市场基本面及未来走势。

国内零售消费：第二季度以来，国内消费对GDP的贡献度不断上升，其中7月日用品零售总额为566.0亿元，同比减少1.1%，降幅收窄，且连续4个月边际走强，显示消费市场逐步恢复。
国内纸浆产业：国内社会库存连续2周环比累库，基本面偏弱，但部分数据如造纸业用电量、机制纸及纸板产量等显示行业运行仍有一定支撑。
欧洲纸浆市场：欧洲针叶浆及本色浆消费总量在6月报收27.1万吨，环比减少，同比连续18个月边际减量；库存总量连续12个月累库，纸类平衡未有改善。欧洲书报文具价格受通胀和纸厂减产影响，CPI持续上涨，抑制消费。

国内数据：
- 台湾木浆及回收纸进口指数有所波动，但未出现显著趋势。
- 锯材进口总额有所下降，显示需求疲软。
海外数据：
- CME木材期货：价格持续下跌，反映市场信心不足。
- 加拿大木材价格：价格指数下降，M+15指数也显示价格走弱。
- 俄罗斯木材业：信心指数下降，PPI也呈现负增长，显示行业整体承压。
- 南非锯木业销售：销售总额下降，价格指数走弱，表明市场需求不足。

绝对价格：纸浆期货价格整体下跌，如SP08至SP12价格较上月同期均有小幅下降，同比变动为负，显示市场疲软。
相对价差：
- 交割利润：人民币针叶浆基差季节性走弱，美元针叶浆（银星）基差也呈现负值。
- 跨品种价差：非标基差及加工利润均显示市场调整，价格波动明显。
国内数据：
- 纸浆进口：6月进口量为302万吨，同比减少。
- 纸浆产量：6月产量为1238万吨，同比略有下降。
- 纸浆库存：国内纸浆社会库存连续增长，显示供应压力。
- 沿海货物吞吐总量：数据下降，反映运输需求疲软。
- 进出口总额：6月下降，显示贸易活动受限。
- CCFI出口集装箱运价：下降明显，显示航运市场低迷。
海外数据：
- 日本纸浆库存：数据下降，显示需求增加。
- 欧洲纸浆库存&消费：库存持续增加，消费总量下降，显示供需失衡。
- 波罗的海干散货指数：大幅下降，反映运输成本降低。
- 加拿大交通运输：数据下降，显示行业疲软。

国内数据：
- 造纸业用电量：有所上升，显示生产活动恢复。
- 机制纸及纸板产量：略有下降，显示市场需求不足。
- 造纸业产成品存货：增加，显示库存压力。
- 国内造纸业亏损情况：亏损企业数量及亏损总额增加，显示行业盈利能力下降。
- 造纸业固定资产投资：同比增加，显示行业复苏迹象。
- 零售总额：日用品零售总额下降，但连续4个月边际走强。
- 行业市净率：造纸行业市净率下降，显示市场估值偏低。
海外数据：
- 美国纸制品经销商库销比：下降，显示库存增加。
- 欧元区书报文具CPI：上涨，抑制消费。
- 泰国造纸业劳动成本：上升，显示成本压力。

国内数据：
- 克强指数：下降，显示经济活动放缓。
- 国内CPI：略有上涨，显示通胀压力。
- 国内制造业PMI：下降，显示制造业景气度下滑。
- 权益市场：整体表现疲软。
- 中国香港外汇储备：下降，显示资本外流。
- 消费者信心指数：下降，显示市场信心不足。
- 商品房成交面积：下降，显示房地产市场低迷。
- 重点电厂煤耗：下降，显示能源需求减少。
海外数据：
- CPI：欧元区及加拿大CPI均上涨，显示通胀压力。
- OECD综合领先指标：部分国家指标下降，显示经济预期减弱。
- OECD商业信心指数：部分国家信心指数下降，显示市场信心不足。
- OECD工业生产指数：日本工业生产指数下降，显示制造业疲软。
- 工业生产指数-日本：下降，显示生产活动减少。
- 产能利用率-美国：下降，显示产能使用率偏低。
- 欧盟经济景气指数：下降，显示经济活动疲软。
- 韩国食品制造业存货：下降，显示需求减少。
- 外汇储备：部分国家如瑞士、土耳其、挪威等外汇储备增加，显示资本流入。

综上所述，国内零售消费呈现回暖迹象，但纸浆市场基本面偏弱，库存增加，行业盈利能力下降。欧洲纸浆市场则面临消费疲软、库存上升及价格受通胀和减产影响的问题。整体来看，市场供需关系失衡，价格走势受多种因素影响，需关注宏观政策及行业基本面变化。

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