20250823-西南证券-会稽山-601579.SH-25H1收入稳健增长_高端化成效显著_7页_1mb

会稽山（601579）2025年中报点评总结

公司业绩概况

2025年上半年实现收入8.2亿元，同比增长11.0%，归母净利润0.9亿元，同比增长3.3%。 第二季度收入3.4亿元，同比增长12.4%，净利润为-13.4万元，但整体形势边际改善。

收入与业务分析

1. 产品结构优化：中高端黄酒收入5.2亿元，同比增长7.2%；普通酒及其它酒增长缓慢甚至下滑。高级产品占比提升明显。
2. 市场布局：浙江地区表现强劲，江苏与上海市占率同比下降，公司正深耕绍兴地区并拓展外地市场。

毛利率与现金流

• 毛利率升至55.4%，反映产品结构升级与中高端占比提升。
• 销售费用率提高至26.3%，净利率下降至11.5%，但现金回款良好（Q2增长22.1%），合同负债达0.9亿元，渠道储备稳健。

高端化战略与机会

1. 品牌升级深化：公司推动年轻消费群体导向营销，落地气泡黄酒等潮饮新品类，并通过明星合作提升品牌传播。
2. 行业红利：中国黄酒加快品牌价值重构，在健康消费升级趋势下，公司有望充分利用行业空间。

未来展望与预测

西南证券预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.4亿、3.0亿、3.8亿元，对应PE分别为42、33、27倍。公司持续聚焦高端化及年轻化，成长性维持乐观预期。

风险提示

• 经济复苏不及预期可能导致消费疲软。
• 价格上涨或将触发更激烈竞争响应。