20250426-国金证券-帝尔激光-300776.SZ-业绩符合预期_N型技术升级带来新机遇_4页_994kb

公司业绩与技术发展总结

核心内容

公司于2025年4月25日发布了2024年年报及2025年一季报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。2024全年实现营业收入20.14亿元，同比增长25.20%；归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%。2025年一季度营业收入5.61亿元，同比增长24.55%；归母净利润1.63亿元，同比增长20.76%。

主要观点

• 盈利能力提升：公司2024年毛利率为47.9%，净利率为29.1%，均较上一季度有所提升，显示公司产品竞争力强。
• 技术升级与市场拓展：公司在TOPCon和XBC（可能为IBC）激光工艺方面取得显著进展，尤其在TOPCon路线上，开发了激光选择性减薄设备，提升了电池效率和组件功率。在XBC方向，已实现OBB组件激光焊接技术的量产样机交付。
• 合同负债稳定：截至2024年底，公司合同负债约17.6亿元，2025年一季度末保持在17.5亿元，显示公司在行业扩产放缓的情况下仍具备较强的订单获取能力。
• 研发投入加大：2024年研发费用达2.8亿元，同比增长12.7%，公司在多个光伏工艺上推进激光技术应用，显示出对技术升级的重视。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2025-2027年预计归母净利润分别为6.23亿元、6.36亿元、6.39亿元，对应EPS分别为2.28元、2.33元、2.34元。
• 估值水平：当前股价对应PE分别为25倍、24倍、24倍，维持“买入”评级。

财务表现

资产负债表

比率分析

风险提示

• 新技术渗透不及预期
• 研发进展不及预期
• 应收账款回款不及预期
• 存货跌价风险

投资建议

• 市场评级：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，其余为中性或减持，平均评分1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

分析师信息

• 分析师：姚遥
• 执业编号：S1130512080001
• 邮箱：yaoy@gjzq.com.cn

特别声明

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