> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【CGS-NDI跟踪】海外长端国债收益率回落能持续吗？——资本市场周报（2026年第10期）总结 ## 核心内容 本周（5月25日-5月31日），海外主要经济体10年期国债收益率出现阶段性回落，其中美国、日本、英国分别下行约11bp、11bp、5bp。主要原因是中东冲突缓和预期升温，以及美国核心PCE物价指数低于市场预期，缓解了市场对美联储进一步加息的担忧。然而，海外长端利率维持高位的核心约束短期内难以缓解，高利率中枢或将维持较长时间。 ## 主要观点 1. **收益率回落原因** - 中东冲突缓和预期升温，油价与通胀风险溢价阶段性回落。 - 美国核心PCE物价指数同比上涨3.5%，环比上涨0.2%，低于市场预期，缓解市场对进一步加息的担忧。 2. **收益率回落的可持续性** - 海外长端利率的回落主要是地缘风险溢价和能源通胀溢价的阶段性回落，而非高利率环境的趋势性逆转。 - 长端利率仍受以下因素影响： - 主要经济体主权债供给压力未消除。 - 长债边际承接力量有所弱化，央行缩表和长期资金需求减弱。 - 通胀约束未消退，能源价格冲击可能继续反映在未来通胀数据中。 - 全球资金再配置可能对美债形成扰动。 3. **股票市场表现** - 海外主要指数大部分上涨，亚太市场表现突出，韩国KOSPI涨幅达8.01%，日经225周涨4.72%。 - A股与港股走势分化，创业板指上涨2.53%，而中证1000、中证500、科创50下跌3.27%、2.53%、2.20%。 - 科技板块整体回落，计算机板块跌幅最大，达7.56%。 4. **汇率市场变化** - 美元指数周跌0.35点，非美货币多数升值，人民币升破6.77，创三年多以来新高。 - 韩元逆势走弱，美元兑韩元微涨0.15%。 5. **大宗商品市场** - 原油期现货价格明显回落，布伦特原油和WTI原油分别周跌11.76%和9.53%。 - 天然气价格上涨12.05%，黄金微涨0.65%。 ## 关键信息 - **政策动态**： - 深交所举办全球投资者大会，释放资本市场积极稳定信号。 - 科创50指数样本调整，进一步支持硬科技发展。 - 上金所下调贵金属合约保证金与涨跌幅度限制，提升市场流动性。 - **市场数据**： - **中美日英10Y国债收益率**：美国4.45%，日本2.66%，英国4.82%，中国1.71%。 - **美元兑人民币**：周跌0.40%，创三年多以来新高。 - **A股主要指数**：上证指数周跌1.08%，沪深300周涨0.97%，创业板指周涨2.53%。 - **港股主要指数**：恒生指数周跌1.65%，恒生中国企业指数周跌1.46%，恒生科技指数周涨0.30%。 - **美股主要指数**：标普500周涨1.43%，纳斯达克综指周涨2.39%。 - **欧洲主要指数**：德国DAX周涨0.87%，法国CAC40周涨0.83%。 - **亚洲主要指数**：韩国KOSPI周涨8.01%，日经225周涨4.72%，印度Sensex30周跌0.85%。 - **行业表现**： - A股行业涨跌幅分化，煤炭、公用事业上涨，电子、计算机、医药生物等板块下跌。 - 港股二级行业表现也呈现分化，恒生科技、恒生人工智能主题上涨，恒生创新药、恒生港股通必需性消费等下跌。 ## 风险提示 1. 政策理解不到位风险。 2. 政策落实不及预期风险。 3. 地缘冲突不确定性风险。 ## 总结 综上所述，本周海外长端国债收益率的阶段性回落主要受地缘风险溢价和能源通胀溢价的下降影响，但高利率中枢仍可能维持较长时间。同时，亚太市场表现强劲，韩国和日本股市涨幅显著，而A股与港股走势分化，科技板块整体回落。美元指数走弱，人民币创三年多以来新高，非美货币多数升值。大宗商品市场中，原油价格明显回落，天然气价格上涨，黄金微涨。政策方面，深交所、上交所及上金所分别推出积极信号、硬科技支持及市场流动性提升措施。整体来看，海外金融市场表现与政策动向及地缘因素密切相关，未来走势需密切关注相关风险变化。