20160123-太平洋-金融周策略（第3周）_继续建议短期内以防风险为主_17页_1mb

金融周策略（第3周）总结

核心内容概述

本周金融行业整体表现不佳，各子行业均出现下跌，仅多元金融跑赢沪深300指数。宏观经济形势严峻，资产质量压力加剧，市场波动较大，两融余额持续下降，存在强平风险。建议投资者短期内以防范风险为主，对各子行业保持“中性”评级。

主要观点与关键信息

行情回顾

• 行业整体表现：金融各子行业持续下跌，仅多元金融上涨。
• 主要跌幅：
  • 银行业下跌 $0.86%$
  • 证券行业下跌 $0.42%$
  • 保险行业下跌 $3.46%$
• 沪深300指数：下跌 $0.17%$
• 个股表现：
  • 涨幅前三：鲁信创投（$7.36%$）、长江银行（$6.50%$）、东北证券（$6.29%$）
  • 涨幅末三：西部证券（$-8.32%$）、东兴证券（$-9.42%$）、陕国投A（$-11.63%$）

银行业观点

• 宏观经济形势：经济增速放缓，固定资产投资与消费增长乏力，服务业与制造业活动放缓。
• 资产质量压力：持续恶化，银行业绩承压。
• 关键数据：
  • 2015年12月GDP增速为6.8%，低于预期。
  • 社会消费品零售总额同比增速降至 $11.1%$
  • 固定资产投资累计同比增速为 $10.0%$
  • 工业增加值同比增长 $5.9%$

证券行业观点

• 市场表现：A股日均交易量下降 $7%$ 至5,258亿元，两融余额下降 $4%$ 至9,941亿元。
• 业务影响：
  • 券商经纪业务收入受拖累。
  • 自营业务继续承压。
• 数据：
  • 股权融资规模累计为328亿元。
  • 债券融资总规模累计为1.6万亿元。

保险行业观点

• 业绩表现：2015年全年保费收入2.43万亿元，同比增长 $20.02%$
• 资产与利润：总资产超过12万亿元，净利润增速预计超过 $73%$
• 行业增长：近年来维持在 $20%$ 左右的保费收入增长，业绩增长有望持续。

投资策略

• 短期建议：以防范风险为主，关注市场波动。
• 行业评级：对券商、银行、证券、保险及多元金融子行业均给予“中性”评级。

行业重要动态

1. 央行扩大跨境融资试点：

   • 面向27家金融机构和4个自贸区企业。
   • 取消外债事前审批，允许自主开展跨境融资。

2. 大股东减持不受限制：

   • 大股东通过资管计划购入的股份不受减持限制，保留市场功能。

3. IPO新规实施：

   • 核发7家企业的IPO批文，为新规施行后首批适用公司。
   • 取消新股申购预缴款，减少资金冻结，打新热潮持续。

4. 限制高现价产品：

   • 保监会拟全面限制3年以内高现价产品，规范万能险业务。

公司重要动态

风险提示

• 实体经济修复可能不及预期，资产质量进一步恶化。
• 外汇市场波动可能加剧市场波动。
• 市场持续下跌引发股权质押强平风险。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场 $5%$ 以上。
  • 中性：行业整体回报介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场 $5%$ 以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅 $15%$ 以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于 $5%$ 与 $15%$ 之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $-15%$ 之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于 $-15%$。