> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·固收|2026年3月美联储议息会议点评总结 ## 核心内容 2026年3月18日，美联储公布利率决议，维持基准利率在 $3.5\% - 3.75\%$ 不变。本次会议在“滞”与“胀”双重风险的背景下展开，反映出美联储在抗通胀与稳就业之间的权衡。 ## 主要观点 - **会议声明变化不大**：相较于上次会议，声明中对失业率的描述有所调整，从“企稳迹象”改为“近几个月变化不大”，同时新增了对中东局势影响的不确定性表述。 - **季度经济预测（SEP）偏鹰**： - 全面上调GDP增速预测，2026、2027、2028年底GDP增速预期分别为 $2.4\%$、$2.3\%$、$2.1\%$。 - 核心PCE通胀预期上调至 $2.7\%$（2026）、$2.2\%$（2027），2028年维持 $2.0\%$。 - 失业率预测2027年底上调至 $4.3\%$，2026和2028年保持不变。 - **点阵图显示降息预期**：2026年降息一次、2027年降息一次，与2025年12月点阵图中位数一致，但支持2026年降息一次的人数有所增加，支持更多次降息的人数减少。 - **鲍威尔发言要点**： - 中东局势影响尚不确定，石油冲击可被美国能源生产所抵消。 - 关税通胀预计在年中回落，但不确定是否为一次性。 - 劳动力市场不是通胀压力来源，短期通胀预期上升，但尚未达到“滞胀”程度。 - 就业市场稳定但存在下行风险，若通胀无进展，短期内不会降息，加息可能性被提及但非基本情形。 ## 关键信息 - **市场反应**： - 美元指数上涨 $0.74\%$ 至100.30。 - 现货黄金下跌 $3.74\%$ 至4818.5美元/盎司。 - 布伦特原油上涨 $3.83\%$ 至107.38美元/桶。 - 2Y和10Y美债收益率分别上行8bp和6bp。 - 美股三大指数均下跌超 $1\%$。 - **降息预期变化**： - 4月不降息概率为 $100\%$。 - 2026全年不降息概率升至 $54\%$。 - **美联储立场**： - 在“抗通胀”与“稳就业”之间保持谨慎观望。 - 年中或有更明确的政策方向。 ## 风险提示 - **地缘风险**：美伊冲突对经济的双重影响尚未完全显现。 - **政策不确定性**：特朗普政策、美联储货币政策等可能带来超预期变化。 - **市场波动**：油价、美元、美债收益率攀升，黄金和股市承压。 ## 评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预测股价收益 $20\%$ 以上。 - “增持”： $10\% \sim 20\%$。 - “持有”： $-10\% \sim 10\%$。 - “卖出”： $-10\%$ 以下。 - **行业投资评级**： - “强于大市”：行业指数涨幅 $5\%$ 以上。 - “中性”： $-5\% \sim 5\%$。 - “弱于大市”： $-5\%$ 以下。 ## 免责声明 - 本报告仅为参考，不构成投资建议。 - 投资有风险，决策需谨慎。 - 天风证券不对因使用本报告而产生的后果承担法律责任。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，不适用于非专业投资者。 ## 附加信息 - 报告由天风证券固收首席分析师谭逸鸣撰写。 - 报告发布日期：2026年1月6日。 - 投研服务实行签约白名单制，欢迎成为签约客户以获取更多服务。