20260320-天风证券-天风_固收_2026年3月美联储议息会议点评_滞_与_胀_双重风险的关口_3页_862kb

报告摘要

2026年3月18日，美联储公布利率决议，维持基准利率在 $3.5% - 3.75%$ 不变。本次会议在“滞”与“胀”双重风险的背景下展开，反映出美联储在抗通胀与稳就业之间的权衡。

会议声明变化不大：相较于上次会议，声明中对失业率的描述有所调整，从“企稳迹象”改为“近几个月变化不大”，同时新增了对中东局势影响的不确定性表述。
季度经济预测（SEP）偏鹰：
- 全面上调GDP增速预测，2026、2027、2028年底GDP增速预期分别为 $2.4%$、$2.3%$、$2.1%$。
- 核心PCE通胀预期上调至 $2.7%$（2026）、$2.2%$（2027），2028年维持 $2.0%$。
- 失业率预测2027年底上调至 $4.3%$，2026和2028年保持不变。
点阵图显示降息预期：2026年降息一次、2027年降息一次，与2025年12月点阵图中位数一致，但支持2026年降息一次的人数有所增加，支持更多次降息的人数减少。
鲍威尔发言要点：
- 中东局势影响尚不确定，石油冲击可被美国能源生产所抵消。
- 关税通胀预计在年中回落，但不确定是否为一次性。
- 劳动力市场不是通胀压力来源，短期通胀预期上升，但尚未达到“滞胀”程度。
- 就业市场稳定但存在下行风险，若通胀无进展，短期内不会降息，加息可能性被提及但非基本情形。

市场反应：
- 美元指数上涨 $0.74%$ 至100.30。
- 现货黄金下跌 $3.74%$ 至4818.5美元/盎司。
- 布伦特原油上涨 $3.83%$ 至107.38美元/桶。
- 2Y和10Y美债收益率分别上行8bp和6bp。
- 美股三大指数均下跌超 $1%$。
降息预期变化：
- 4月不降息概率为 $100%$。
- 2026全年不降息概率升至 $54%$。
美联储立场：
- 在“抗通胀”与“稳就业”之间保持谨慎观望。
- 年中或有更明确的政策方向。

股票投资评级：
- “买入”：预测股价收益 $20%$ 以上。
- “增持”： $10% \sim 20%$。
- “持有”： $-10% \sim 10%$。
- “卖出”： $-10%$ 以下。
行业投资评级：
- “强于大市”：行业指数涨幅 $5%$ 以上。
- “中性”： $-5% \sim 5%$。
- “弱于大市”： $-5%$ 以下。