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动力煤行情分析总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年8月18日，主要分析动力煤市场近期行情及未来走势，结合供需面、运费、价格指数等多方面数据，为投资者提供参考。

行情回顾

• 价格表现：动力煤主力合约ZC2201当日开盘于770.8元/吨，最高价785.8元/吨，最低价766元/吨，收盘于770.68元/吨，较上一交易日上涨0.78%。
• 成交量与持仓量：成交量为77392手，较上一交易日减少4981手；持仓量为97640手，较上一交易日减少758手。
• 成交持仓比：ZC2201合约成交持仓比继续小幅下降，市场投机氛围减弱。
• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格目前均处于历史高位。
• 基差与价差：ZC2201合约基差收窄至263元/吨；9-1价差上升，仍处于历史高位，偏离往年同期区间。

供需面分析

• 港口库存：
  • 秦皇岛港煤炭库存由448万吨降至442万吨。
  • 曹妃甸港煤炭库存由294万吨降至290万吨。
  • 环渤海九港库存处于低位。
  • 沿海八省煤炭库存也处于低位，显著低于去年与前年同期。
• 电厂库存：
  • 重点电厂煤炭库存可用天数基本满足发改委要求的7天以上。
  • 电厂采购情绪低迷，影响煤价走势。
• 煤矿发运：
  • 陕蒙矿区发运情绪低迷，库存小幅增加。
  • 山西大矿主要供应电厂，受下游采购情绪影响，煤价走低。
  • 青海出现煤矿冒顶事故，可能影响供应。

运费情况

• 煤炭运费：大部分线路的煤炭运费处于中游水平，成本端相对可控。
• 运输风险：受疫情影响，长途运输风险增加，司机不愿进行拉运，部分煤矿要求外省拉煤车司机持3日内有效核酸检测证明，限制中高风险地区人员与车辆入矿。

行情展望

利多因素

1. 沿海八省煤炭库存低位，若持续下降，电厂或转向采购高价煤补库；
2. 环渤海九港库存仍处于低位；
3. 印尼政府要求优先供应国内市场，进口量或下降；
4. 青海煤矿事故可能影响供应。

利空因素

1. 鄂尔多斯市伊金霍洛旗能源局提出增产10619万吨，涉及煤矿72座，产量或有所提升；
2. 8月中旬南方雨带徘徊，高温缓解，电煤需求下降；
3. 国家发改委鼓励符合条件的煤矿核增产能，市场供应预期增强。

主导逻辑

• 当前市场主导逻辑为供需博弈，产量增产与需求疲软相互抵消。
• 随着政策调控加强，市场对价格波动的预期管理更加严格。
• 操作建议为观望，重点关注政策面风险。

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