20260703-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_纯苯开工进一步下降_下游同步降负_14页_2mb

市场分析总结：纯苯与苯乙烯

核心内容

本报告分析了纯苯与苯乙烯的市场动态，涵盖价格走势、库存变化、开工率、生产利润及跨品种策略。整体来看，纯苯与苯乙烯市场受到原油价格下跌、国内及海外供应变化、下游需求疲软等多重因素影响，市场呈现供应回升预期不足、库存持续回落、生产利润压缩等趋势。

主要观点

• 纯苯市场：国内纯苯港口库存继续下降，基差维持在25年以来的高位，显示市场对纯苯的高需求和低供应。国内石油苯开工率进一步下降，盛虹炼厂检修影响供应回升预期。海外方面，美国夏季调油旺季及炼厂供应分流至柴油，对亚洲芳烃市场形成支撑。下游开工率同步走低，对纯苯需求支撑有限。
• 苯乙烯市场：苯乙烯港口库存和商业库存处于回建阶段，但整体库存仍偏高。苯乙烯开工率进入回升期，但生产利润压缩至低位，部分装置可能因亏损而减产。下游EPS、PS、ABS开工率和利润均有波动，整体市场需求偏弱。

关键信息

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差为375元/吨，较前一周期下降40元/吨。
• 纯苯华东现货-M2价差为565元/吨，维持不变。
• 纯苯连一合约与连三合约价差显示市场预期变化。
• EB主力合约基差为18元/吨，较前一周期下降81元/吨。
• 跨期策略建议：空EB2608多EB2609。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯：
  • 纯苯CFR中国加工费为178美元/吨，较前一周期下降4美元/吨。
  • 纯苯FOB韩国加工费为154美元/吨，较前一周期下降8美元/吨。
  • 纯苯FOB美湾与CFR中国价差为300.2美元/吨，较前一周期上升27.1美元/吨。
  • 纯苯进口利润为负，显示进口成本高于国内价格。
• 苯乙烯：
  • 苯乙烯非一体化装置生产利润为-748元/吨，较前一周期下降33元/吨。
  • 苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差为162美元/吨，苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国价差为138美元/吨。
  • 苯乙烯进口利润为负，显示进口成本高于国内价格。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯：
  • 华东港口库存为7.40万吨，较前一周期下降1.75万吨。
  • 纯苯开工率为74.18%，较前一周期下降7.18%。
• 苯乙烯：
  • 华东港口库存为113800吨，较前一周期上升9000吨。
  • 华东商业库存为83800吨，较前一周期上升14000吨。
  • 苯乙烯开工率为67.8%，较前一周期上升1.3%。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS：开工率为55.78%，较前一周期上升7.29%；生产利润为373元/吨，较前一周期下降60元/吨。
• PS：开工率为42.00%，较前一周期下降2.30%；生产利润为123元/吨，较前一周期下降110元/吨。
• ABS：开工率为58.50%，较前一周期上升0.40%；生产利润为-1322元/吨，较前一周期上升12元/吨。
• 下游产品：
  • PA6常规纺有光生产毛利为373元/吨，锦纶长丝生产毛利为123元/吨。
  • PC生产毛利为123元/吨，双酚A生产毛利为123元/吨，环氧树脂E-51生产毛利为123元/吨。
  • 纯MDI生产毛利为123元/吨，聚合MDI生产毛利为123元/吨。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺：开工率为70.36%，较前一周期上升1.29%；生产毛利为-2345元/吨，较前一周期上升1元/吨。
• 酚酮：开工率为71.64%，较前一周期下降5.80%；生产毛利为-854元/吨，较前一周期不变。
• 苯胺：开工率为74.18%，较前一周期下降7.18%；生产毛利为1267元/吨，较前一周期上升148元/吨。
• 己二酸：开工率为62.00%，较前一周期下降1.70%；生产毛利为-1580元/吨，较前一周期上升9元/吨。

策略建议

• 单边策略：EB谨慎逢高做空套保。
• 基差及跨期策略：空EB2608多EB2609。
• 跨品种策略：EB-BZ价差逢高做缩。

风险提示

• 美伊进一步谈判的进展。
• 国内及海外炼厂恢复速率。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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