20240822-西南证券-中钨高新-000657.SZ-2024年中报点评_2024Q2营收稳健增长_净利润承压_5页_1mb

中钨高新（000657）2024年中报总结

公司业绩：
2024年上半年实现营收6807亿元，同比增长398%，归母净利润147亿元，同比下降3930%。二季度单季度营收稳健增长，但净利润大幅下降，主要受原材料价格上行和下游需求疲软影响。

业务分析：
公司产品具有顺周期属性，各业务表现分化。

• 切削刀具及工具：营收增长944%，其中数控刀片销量增长超20%。
• 其他硬质合金：营收同比下降57.5%，需求承压。
• 难熔金属、粉末制品：分别实现营收增长1653%和2079%，表现较好。
• 贸易及装备：营收同比下降2161%，拖累整体利润。

盈利能力：
2024年上半年毛利率为14.91%，同比降低13.4个百分点，净利率同比下降16.2个百分点。主要因原材料价格上涨及需求疲软，叠加期间费用率上升。

行业展望与经营优化：
公司拟通过矿山注入（如柿竹园公司）完善钨产业链布局，提升经营稳定性。矿山及下游产品位于行业微笑曲线两端，未来业绩波动性有望降低。

投资建议：
西南证券预计公司2024-2026年归母净利润复合增长率15%，维持“买入”评级。

风险提示：
宏观经济波动、资产注入不及预期及原材料价格波动可能对公司经营产生影响。