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中国平安一季度业绩回顾与未来展望

核心业务恢复增长，NBV显著提升

• 2024年一季度，中国平安总收入2455.69亿元，同比下降32.3%；归母营运利润387.09亿元，同比下降30%；归母净利润367.09亿元，同比下降43%。
• 尽管整体收入和利润有所下滑，但寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务却恢复增长，三项业务合计归母营运利润同比增长0.3%。

寿险业务亮点：

• 寿险及健康险业务新业务价值（NBV）达1289.0亿元，同比增幅达207%。这主要得益于代理人渠道人均NBV同比提升56.4%，新业务价值率也提高至22.8%。
• 截至3月末，个险代理人人数为333万，较年初减少40%，但预计代理人规模将逐步企稳。社区网格化经营模式的推广也显著提高了存续客户的次期续保率，同比提升25个百分点。

财产保险与银行业务：

• 产险收入同比增长57%，综合成本率微幅上升0.9个百分点至99.6%，部分原因是春节期间暴雪灾害及出行恢复的影响。
• 银行业务通过数字化转型实现了净利润1493.2亿元，同比增长23%。尽管营业收入和净息差有所下降，但主要是由于持续让利实体经济及资产结构调整。

投资与综合金融：

• 截至3月末，投资规模突破4.93万亿元，较年初增长44%。
• 综合金融持续推进，个人客户数近234亿，较年初增长10%。客均合同数为294个，体现出客户粘性提升。

投资建议

• 报告认为，尽管一季度收入和利润同比下降，但核心业务正在逐步恢复且展现出强劲的增长潜力，尤其是寿险业务的人均产能和新业务价值率的提升助推了NBV的增长。
• 中邮证券维持增持评级，预测中国平安2024-2026年的每股收益（EPS）分别为5.53元、6.21元和6.80元，对应市盈率分别为824倍、722倍和642倍。
• 未来三年EPS分别为5.53、6.21、6.80元，继续维持“增持”评级。

风险提示

• 权益市场持续波动、转型不及预期、代理人规模继续下滑、长期利率下降等因素可能带来不确定性。

财务数据摘要

附加说明

• 本报告所引用数据及分析均基于公司公告及中邮证券研究所独立数据，仅供参考，不构成投资建议。投资者应仔细阅读相关免责条款。