20210330-华泰期货-期货市场流动性专题报告_黑色板块抬头_基本金属疲软_10页_1mb

期货市场资金流动分析总结

核心内容

截至3月29日，全期货市场交易所保证金规模为2187亿元，其中商品市场占比58.2%（1274亿元），金融期货市场占比41.8%（914亿元）。一季度全市场保证金规模同比增长8.5%，商品期货保证金增长15.8%，但已从节后高点回落，未来增长趋势仍需关注。金融期货市场保证金规模基本维持不变。

商品期货市场流动性显著强于金融期货市场，商品期货成交持仓比为1.36，远高于金融期货的0.45，主要由于股指期货平今仓手续费较高，交易以风险对冲为主。

主要观点

• 商品市场整体增长，但分化明显
  商品期货保证金增长强劲，但板块间资金流向差异显著。能源化工板块持仓市值增长28.4%，居首；黑色建材板块增长24.2%，基本金属板块增长13.4%。农产品板块虽低于平均水平，但仍有11.8%的环比增长。贵金属板块则是唯一资金流出板块，持仓市值减少15%。

• 黑色建材板块资金流入强劲
  黑色建材板块在2月初曾出现资金流出，但3月开始逐步恢复，并持续吸引资金流入。玻璃、热轧卷板和动力煤是主要资金流入品种，合计占比增长7.29%。

• 基本金属板块资金流入疲软
  基本金属板块整体资金流入较弱，镍和锌资金流出明显，铜和铝则成为资金流入主力，持仓占比分别增长6.9%和5%。

• 板块内部资金流动分化
  各板块内部资金流动不一，黑色建材板块中焦炭、焦煤资金流出，而玻璃、热轧卷板、动力煤等资金流入。基本金属板块中，铜和铝表现较好，镍和锌则流出较多。农产品板块玉米资金流出，能源化工板块中纸浆和纯碱资金流入，PTA则流出显著。

关键信息

保证金与持仓市值对比

• 一季度全市场保证金规模增长8.5%，商品期货增长15.8%，但已从节后高点回落。
• 保证金规模分位点低于持仓市值，主要由于春节期间保证金比例上调。
• 商品期货市场成交持仓比为1.36，金融期货为0.45。

黑色建材板块资金流动

• 一季度焦炭占比减少10.66%，焦煤减少0.12%，双焦资金大幅流出。
• 玻璃、热轧卷板、动力煤为资金流入主力，合计占比增长7.29%。
• 3月焦炭仍是主要资金流出品种，但玻璃、热轧卷板、螺纹钢、动力煤占比提升。

基本金属板块资金流动

• 镍和锌资金流出明显，占比分别减少8.2%和1.9%。
• 铜和铝为资金流入主力，持仓占比分别增长6.9%和5%。

其他板块资金流动

• 农产品板块玉米资金流出。
• 能源化工板块中纸浆和纯碱资金流入，PTA资金流出。
• 股指期货板块中证500资金流入，上证50和沪深300资金流出。
• 贵金属板块黄金和白银均在资金流出前十名。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院量化组

研究员信息

• 陈辰
  电话：0755-23887993
  邮箱：chenchen@htfc.com
  从业资格号：F3024056
  投资咨询号：Z0014257

• 镇谌博
  电话：0755-23887993
  邮箱：zhenchenbo@htfc.com
  从业资格号：F3080231

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