半导体设备行业更新报告：大基金二期有望撬动万亿资金，设备占比提升、龙头持续加码-191223_16页__837kb

半导体设备行业更新报告：大基金二期投资展望

核心内容

本报告分析了国家集成电路产业投资基金（大基金）一期和二期的投资布局及对半导体设备行业的影响，重点指出大基金二期将撬动万亿资金流入，推动设备类投资占比提升，并持续支持龙头企业。同时，报告提出了两条投资主线，分别为已投入的细分龙头和前景较大的新兴领域。

主要观点

1. 大基金一期投资回顾

• 投资模式多样：大基金一期通过设立并购基金、参与定增、协议转让、增资及合资公司等方式进行投资。
• 聚焦制造龙头：一期投资中，制造领域占比最高，达到67%，设备材料类仅占6%。
• 投资集中于头部企业：在制造、设备等领域，大基金主要投资于行业龙头，如中芯国际、长江存储、北方华创等，这些企业在一期中获得较高的投资额和持股比例。
• 长周期投资：大基金一期投资期限为15年，分投资期、回收期和展期，投资周期长，注重长期回报。

2. 大基金二期投资展望

• 募资规模扩大：二期资本金为2041.5亿元，预计可撬动万亿资金流入。
• 设备投资比重提升：相比一期，二期将更加注重设备领域，如刻蚀机、薄膜设备、测试设备、清洗设备等。
• 重点支持存储芯片：随着5G发展，存储芯片需求增加，二期将重点布局该领域。
• 持续支持龙头企业：二期将优先支持一期已投资的龙头企业，如北方华创、长川科技、精测电子等。

关键信息

投资建议

• 主线一：已投入的细分龙头

  • 重点推荐：北方华创、长川科技
  • 受益标的：中微公司、盛美半导体
  • 理由：二期将加大设备类投资，已投入的龙头将获得重点支持。

• 主线二：前景较大的新兴领域

  • 重点推荐：精测电子
  • 受益标的：华兴源创
  • 理由：检测设备等未重点投入领域有望获得二期资金支持。

企业案例

• 北方华创：大基金参与定增，持股比例提升至10.03%。公司2019年前三季度营收增长30.2%，净利率提升至8.0%。
• 长川科技：2019年8月完成20亿定增，大基金认购9.1亿。公司通过收购STI，增强了检测设备业务。
• 精测电子：2019年9月获得大基金1亿增资，持股比例降至46.2%。公司承诺未来三年营收增长，设备进展迅速。

风险提示

• 下游产线资本支出不及预期：若下游产线投资不及预期，将影响设备采购需求。
• 新产品研发及验证进度不及预期：研发周期长，若国产设备无法获得批量订单，将影响盈利能力和现金流。

附录

• 大基金一期投资明细：涵盖设计、制造、封测、设备等领域的投资情况。
• 半导体设备月度跟踪数据：显示全球半导体设备销售额变化趋势，提供市场动态参考。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，以相对沪深300指数的涨幅为依据。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，以行业表现与沪深300指数的对比为依据。

总结

大基金一期已基本完成投资，重点支持制造和设备领域，二期将撬动更多社会资金，提升设备类投资比重，推动龙头企业加速发展。报告推荐北方华创、长川科技和精测电子作为重点投资标的，同时提示下游资本支出和研发验证进度不及预期的风险。