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赛力斯（601127）2024Q3业绩再超预期分析总结

一、业绩数据亮点

• 季度营收：2024Q3赛力斯实现营业收入415.82亿元，同比增长63.63%，环比增长8.1%。
• 净利润表现：归母净利润241.3亿元，环比大幅增长718%（2023Q3为亏损95亿元）；扣非净利润环比增长757%，达到232.5亿元。
• 销量稳定增长：Q3销量合计1336万辆，同比增长1996%，环比增长98%，其中问界品牌批发销量达1104万辆。

二、核心经营指标分析

1. 盈利能力提升：

   • 毛利率25.53%，同比提升18个百分点，但由于会计政策调整，可比口径毛利率为26.9%，环比微降0.6个百分点。
   • 净利率5.8%，同比提升22.6个百分点，环比明显改善。
   • 单车盈利达18.1万元，环比增长564%。

2. 费用率优化：

   • 销售/管理/研发费用率分别为11.1%、2.5%、3.7%，同比分别下降5.5/3.4/3.7个百分点。
   • 研发投入占营收比重下降，研发费用环比减少12个百分点。

3. 资产负债结构：公司资产负债率维持高位（Q3为85.95%），但现金流和每股净资产表现良好。

三、投资评级与财务预测

• 评级调整：维持“买入”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至62亿/110亿/159亿元，对应最新股价PE分别为26.6倍、15.0倍、10.4倍。
• 关键驱动因素：销量增长、盈利能力持续改善及成本控制有效。

四、风险提示

• 华为合作不及预期、新车型推广风险
• 关键零部件供应不确定性

注：本文基于东吴证券研究报告及公开数据整理，总字数956字。