20241104-东吴证券-理想汽车-W-02015.HK-2024年三季报点评_业绩整体符合预期_毛利率表现靓丽_3页_414kb

理想汽车-W（02015HK）2024年三季报业绩整体符合预期，报告期营收4287亿元，同比增长236%，环比增长353%，其中车辆销售占比主导。净利润方面，归属于普通股东净利润为281亿元，同比增长-3%，环比大幅增长1551%，Non-GAAP净利润385亿元，同比增长111%，环比增长1562%。交付量达153万台，同比增长454%，环比增长408%，单车均价27万元，同比下降15.5%，环比降32%，核心驱动力为L6车型销量环比提升13个百分点。

毛利率表现靓丽，达到21.5%，同比提升0.5个百分点，环比增长20个百分点，主要因素为折扣克制和销量环增41%的规模效应。费用率大幅改善，研发费用率60%，同比下降21个百分点；SG&A费用率78%，环比下降11个百分点，费用优化显著。现金流转正，自由现金流91亿元，支撑公司运营。

盈利预测调整：因毛利率超预期，上调2024年净利润预期至78亿元，但考虑行业竞争加剧，下调2025-2026年净利润预期至103亿元和153亿元，对应市盈率分别为24倍、18倍和12倍。维持“买入”评级，但风险包括价格战持续和高阶智驾发展低于预期，需关注市场变化。