强预期对钢价有支撑，但基本面仍有担忧-20231104-东吴期货-28页_1mb

钢价分析总结

核心内容

2023年11月4日，朱少楠对钢材市场进行了分析，指出当前钢价虽受宏观预期支撑，但基本面仍存在压力。整体来看，钢材市场在宏观环境改善和政策利好下有所反弹，但实际需求疲软和库存压力限制了价格进一步上涨的空间。

主要观点

• 10月行情回顾：钢材价格先抑后扬，国庆后需求不佳，美债收益率创新高导致盘面承压。10月下旬随着国内政策释放1万亿特别国债利好消息及中美关系缓和，宏观氛围转暖，盘面出现V型反转。
• 11月主要观点：阶段性钢材需求仍有韧性，原料价格偏强，成本支撑明显。年底政策预期增强，将对钢价形成一定支撑，但钢材库存压力仍在，实际需求一般，预计钢价震荡为主。

关键信息

1. 宏观环境偏暖，海外加息预期减弱

• 中央增发1万亿特别国债，提高2023年赤字率至3.8%，对传统基建形成提振。
• 美国11月暂停加息，就业市场紧缺缓解，美债收益率高位回落，对国内商品的压制减弱。

2. 粗钢产量环比回落，但同比仍偏高

• 9月粗钢产量8211万吨，同比下降5.6%；1-9月粗钢产量同比增长1.7%。
• 高频铁水数据表明，粗钢产量仍处于高位，钢厂减产不明显，主要因亏损时间不长、部分产品仍有利润。

3. 原料低库存下价格偏强

• 铁矿石和焦炭库存处于低位，价格向上弹性大，支撑钢价上涨。

4. 需求逐步见底，缺乏上行弹性

• 螺纹钢和热卷表观消费数据总体不佳，需求受房地产政策影响较大。
• 10月制造业PMI降至49.5%，再次进入收缩区间，显示需求走弱。
• 房屋新开工面积同比大幅下降，居民加杠杆意愿不足，房地产需求疲软。
• 汽车和家电产销数据相对较好，但随着竣工面积回落，需求预期转弱。

5. 钢材库存压力总体不大，但内部分化

• 螺纹钢库存健康，总库存578.31万吨，每周去库约35万吨。
• 五大品种钢材库存压力不大，远低于2020和2021年水平。
• 热卷和钢坯库存压力相对较大，同比仍有一定增长。

风险提示

• 供应大幅收缩，可能推动盘面上行。

数据图表概览

• 现货价格与基差：螺纹钢和热卷现货价格震荡，基差有所波动，卷螺差持续走弱。
• 现货利润：螺纹钢和热卷利润整体偏弱，长流程产能利用率下降，短流程产能利用率有所回升。
• 产量与产能利用率：螺纹钢和热卷产量环比波动，产能利用率整体下滑，但部分产品仍保持一定弹性。
• 需求与库存：螺纹钢和热卷表观消费数据不佳，库存压力不一，部分品种库存仍处高位。

总结

钢价在宏观预期和政策利好下有所支撑，但实际需求疲软和库存压力限制了其上涨空间。短期内钢材价格预计震荡为主，需关注政策效果、需求变化及原料库存情况。